Wpływ zmian stawek LIBOR JPY na regulacje i rozwój alternatywnych benchmarków w Japonii
DOI:
https://doi.org/10.18778/2391-6478.4.40.09Słowa kluczowe:
referencyjna stopa procentowa, LIBOR, alternatywna stopa, TONA, TIBOR, TORFAbstrakt
Cel artykułu/hipoteza: Osią rozważań prowadzonych w niniejszym artykule jest ostateczny wybór benchmarków przez Japonię, w której funkcjonowała stopa LIBOR wyrażona w jenie japońskim. Natomiast głównym celem artykułu jest próba odpowiedzi czy nowo wybrane alternatywne wskaźniki referencyjne na rynku tokijskim spełniają cechy idealnej stopy.
Metodyka: W opracowaniu dokonano przeglądu literatury, opracowań regulatorów i administratorów indeksów, prezentując etapy reformy, wybór alternatywnych stóp referencyjnych oraz dokonując analizy porównawczej z dotychczas funkcjonującą stopą LIBOR. Ze względu na przedmiot prowadzonej analizy skorzystano z podstawowych metod statystycznych.
Wyniki/Rezultaty badania: Przebieg reformy benchmarków na rynku japońskim wskazuje, że została ona przemyślana i wdrożona z sukcesem, a stawki zaproponowane jako alternatywy są w stanie dobrze zastąpić stopę LIBOR JPY. Należy jednak odnotować, że na rynku tym zdecydowano się na istnienie trzech alternatywnych opcji do wyboru obejmujące zarówno stawki międzybankowe, jak i stopy wolne od ryzyka. Mowa tu o stopach: TONA, TIBOR i TORF. W tych okolicznościach uczestnicy rynku muszą rozważyć optymalny dobór opcji porównawczych w zależności od posiadanych produktów finansowych, charakteru transakcji, z którymi mają do czynienia oraz własnych indywidualnych potrzeb biznesowych. Oceniając jednak czy są lepsze od stopy LIBOR można powiedzieć, że tak ponieważ są oparte na rzeczywistych transakcjach, więc wydają się być solidniejsze.
Pobrania
Bibliografia
Abrantes-Metz R., Kraten M., Metz, A., Seow G. (2012), Libor Manipulation? Journal of Banking & Finance, Vol. 36(1), http://dx.doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.06.014
Google Scholar
Amamiya M. (2020), Interest Rate Benchmark Reform in Japan, Bank of Japan, https://www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2020/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Amamiya M. (2021), LIBOR Transition in the Final Stage: There will be No Deus ex Machina, NIKKEI Financial Online Seminar, https://www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2021/ko210608a.htm/ [Accessed: 21.11.2023]
Google Scholar
Bailey A. (2017), The future of LIBOR, https://www.fca.org.uk/news/speeches/the-future-of-libor [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Bank of Japan (2017a), Explanation of Statistics on Call Money Market, https://www.boj.or.jp/en/statistics/outline/exp [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Bank of Japan (2017b), Uncollateralized Overnight Call Rate Code of Conduct, https://www.boj.or.jp/en/statistics/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Burgess N. (2020), Libor Benchmark Reform: An Overview of Libor Changes and Its Impact on Yield Curves, Pricing and Risk, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3479833
Google Scholar
Chailloux A.B., Brousseau V., Durré A. (2009), Interbank Offered Rate: Effects of the Financial Crisis on the Information Content of the Fixing, Working paper series 2009-ECO-10, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1635890
Google Scholar
Chen J. (2021), LIBOR’s Poker, Journal of Financial Markets, Vol. 55. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2020.100586
Google Scholar
Citi Treasury and Trade Solutions (2022), IBOR and Benchmark Reform, Frequently Asked Questions.
Google Scholar
Coulter B., Shapiro J., Zimmerman P. (2017), A mechanism for LIBOR, Review of Finance Vol. 22(2), https://doi.org/10.1093/rof/rfx045
Google Scholar
Cross-Industry Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks (2021), Roadmap to Prepare for the Discontinuation of Japanese Yen LIBOR
Google Scholar
Deloitee (2018), LIBOR Transition: Global Interest Rate Benchmark Reform, https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Duffie D., Stein J.C. (2015), Reforming LIBOR and Other Financial Market Benchmarks, Journal of Economic Perspective, Vol. 29 (2), http://dx.doi.org/10.1257/jep.29.2.191
Google Scholar
FCA (2017a), The future of LIBOR, speech by Andrew Bailey at Bloomberg London, https://www.fca.org.uk/news/speeches/the-future-of-libor [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
FCA (2017b), FCA statement on LIBOR panels, https://www.fca.org.uk/news/state-ments/fcastatement-libor-panels [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
FCA (2021), FCA announcement on future cessation and loss of representativeness of the LIBOR benchmarks, https://www.fca.org.uk/publication [Accessed:15.10.2022].
Google Scholar
FSB, (2014), Reforming Major Interest Rate Benchmarks, https://www.fsb.org/2014/07/r [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Gensler G. (2012), Remarks of Chairman Gary Gensler, European Parliament, Economic and Monetary Affairs Committee, https://www.iosco.org/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Hansen G. (2010), Czy i czym zastąpimy WIBOR? https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/rynki-finansowe/ [Accessed:15.10.2022].
Google Scholar
HM Treasury (2012), The Wheatley Review of LIBOR: final report, https://assets.publishing.service.gov.uk/government/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Hou D., Skeie D. (2014), LIBOR: Origins, Economics, Crisis, Scandal and Reform, FRB of New York Staff Report No. 667, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2423387
Google Scholar
ICAEW, (2021), Interbank rates, https://www.icaew.com/library/subject-gateways/financial-markets/knowledge-guide-to-base-rates [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
ICE Benchmark Administration (2022), LIBOR, Benchmark Statement, https://www.theice.com/publicdocs/LIBOR_Benchmark [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Japanese Bankers Association (2021), Libor transition, https://www.zenginkyo.or.jp/en/ [Accessed: 21.11.2023].
Google Scholar
JBA TIBOR Administration (2021), Current status and outlook of JBA TIBOR, https://www.jbatibor.or.jp/english/about/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Kirti D. (2022), What are reference rates for? Journal of Banking & Finance, Vol. 144, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2022.106635
Google Scholar
Kruszka M. (2020), Ciągłość prawna wskaźników referencyjnych stopy procentowej, Ruch prawniczy, ekonomiczny i socjologiczny, https://doi.org/10.14746/rpeis.2020
Google Scholar
Kumar S. (2022), Risk rationalization of OTC derivatives in SORF (Secured Overnight Funding Rate) transition: evidence from linear interest rate derivatives, Academy of Accounting and Financial Studies Journal, Vol. 26(3).
Google Scholar
Kubacki D. (2019), Efektywność informacyjna rynku finansowego w wybranych krajach Unii Europejskiej, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego.
Google Scholar
Kubacki D. (2023), Reformy referencyjnych stóp procentowych na wybranych rynkach finansowych, Bezpieczny Bank, 91(2), https://doi.org/10.26354/bb.2.2.91.2023.
Google Scholar
Liszewska M. (2019), Rola indeksów rynku pieniężnego w wycenie instrumentów kredytowych w Polsce w świetle reformy wskaźników referencyjnych, Bezpieczny Bank, 2(75).
Google Scholar
Łogin D., Strucka M. (2015), Reforma wskaźników finansowych WIBOR, Konferencja EY – Reforma Regulacyjna Sektora Bankowego.
Google Scholar
Mielus P. (2016), Dylematy reformy indeksów rynku finansowego, Gospodarka Narodowa, 4 (284).
Google Scholar
McConnell P. (2013), Systemic operational risk: the LIBOR manipulation scandal, Journal of Operational Risk, Vol. 8 (3), https://ssrn.com/abstract=2328036
Google Scholar
Mollenkamp C. (2008), LIBOR Fog: Bankers Cast Doubt On Key Rate Amid Crisis, The Wall Street Journal.
Google Scholar
Mollenkamp C., Whitehouse M. (2008), Study Casts Doubt on Key Rate, The Wall Street Journal.
Google Scholar
Monticini A., Thornton D. L. (2013), The effect of underreporting on LIBOR rates, Journal of Macroeconomics, Vol. 37, https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2013.02.002
Google Scholar
Morgan J.P. (2019), Leaving Libor: A Landmark Transition, https://www.jpmorgan.com/content/dam/jpm/cib/complex/content/ [Accessed: 21.11.2023].
Google Scholar
National Bank of Canada (2022), Benchmark Reform Update – Tracking the transition. https://www.nbc.ca/content/dam/bnc/taux-analyses/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Pawłowicz L. (2010), Zastąpmy WIBOR realną stopą, https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/rynki-finansowe/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
PwC (2021), LIBOR Transition, LIBOR vs Alternative Rates.
Google Scholar
Read O., Beißer J. (2021), The End of LIBOR: On Interest Rate Benchmark Reform, Alternative Risk-Free Rates, IBOR Fallbacks, LIBOR Cessation and Transition, WIFIN Working Paper 12/2021.
Google Scholar
Regulation (EU) 2016/1011 of the European Parliament and of the Council of 8 June 2016 on indices used as benchmarks in financial instruments and financial contracts or to measure the performance of investment funds and amending Directives 2008/48/EC and 2014/17/EU and Regulation (EU) No 596/2014 (OJ L 171, 29.6.2016).
Google Scholar
Ridley K., Jones H. (2012), Insight: A Greek Banker, the Shah and the Birth of Libor, Reuters, https://www.reuters.com/article/banking-libor [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Schrimpf A., Suschko V. (2019), Beyond LIBOR: a primer on the new reference rates, BIS.
Google Scholar
S&P Global Ratings (2021), Japanese Yen LIBOR Retirement: Alternative Benchmarks, https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/210805-japanese-yen-libor-retirement-alternative-benchmarks-12006800 [Accessed:15.10.2022].
Google Scholar
SBI (2021), Libor Transistion Compendium, https://www.sbi.co.in/documents/16337/16538/241221-SBI-LIBOR_Transition [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Study Group on Risk-Free Reference Rates (2016), Report on the Identification of a Japanese Yen Risk-Free Rate, https://www.boj.or.jp [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Tabb R., Grundfest J. (2013), Alternatives to Libor, Capital Markets Law Journal, Vol. 8(3), http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2272462
Google Scholar
Takata H. (2021), Post LIBOR_2021.09.29, Totan Research Fellow, https://www.tokyotanshi.co.jp/market_data_tona/pdf/ENG_Post_LIBOR_2021.09.29_3rd.pdf, [Accessed: 21.11.2023].
Google Scholar
Tett G. (2008), Lenders Examine LIBOR Alternatives, Financial Times.
Google Scholar
Tuckman B. (2023), Short-Term Rate Benchmarks: The Post-LIBOR Regime, Forthcoming in Annual Review of Financial Economics, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.435.
Google Scholar
Wrightson ICAP (2007), LIBOR: Twin Conundrums.
Google Scholar
(www1) List of Reference Banks, https://www.jbatibor.or.jp/english/about/reference.html [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
(www2) Tokyo Term Risk Free Rate, https://moneyworld.jp/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
(www3) Yen IRS Related, https://www.tokyotanshi.co.jp/ [Accessed: 15.10.2022].
Google Scholar
Pobrania
Opublikowane
Jak cytować
Numer
Dział
Licencja
Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Bez utworów zależnych 4.0 Międzynarodowe.