Impact of Inflation, Markups and Wages on Changes in the Profitability of Enterprieses in Poland

Aneta Kosztowniak

doi:10.18778/2391-6478.4.40.10

Autor

Aneta Kosztowniak Collegium of Management and Finance, SGH Warsaw School of Economics https://orcid.org/0000-0001-6088-1899

DOI:

https://doi.org/10.18778/2391-6478.4.40.10

Słowa kluczowe:

rentowność, marże, płace, inflacja, Polska, VECM

Abstrakt

Celem artykułu jest określenie wpływu inflacji, marż i wynagrodzeń na zmiany rentowności przedsiębiorstw w Polsce w latach 2008–2023, z uwzględnieniem efektów w krótkim, -średnim i -długim okresie.

Metodyka dotyczy wpływu inflacji, marż i wynagrodzeń na zmiany wskaźników rentowności obrotu brutto, które oceniano za pomocą modelu VECM, funkcji reakcji na impuls i dekompozycji wariancji.

Wyniki badania wskazują, że filarem zmian rentowności przedsiębiorstw w Polsce są wcześniejsze zmiany tej rentowności, przy rosnącym znaczeniu w krótkim okresie marż, wynagrodzeń i inflacji (do 10%) i stopniowo malejącym w średnim (do 9%) i długim okresie (7%). Znaczenie marż w stopniu wyjaśnienia zmian rentowności jest około 3–4 razy silniejsze niż płac. Wzrost marż jest skutecznym narzędziem stabilizacji rentowności przedsiębiorstw w warunkach inflacji już w krótkim okresie, a także może być narzędziem wspierającym wzrost tej rentowności w średnim i -długim okresie, o ile pozwolą na to warunki rynkowe, w tym popyt konsumpcyjny. Badanie wypełnia lukę w literaturze na temat znaczenia marż i wynagrodzeń w kształtowaniu rentowności przedsiębiorstw w warunkach inflacji, w szczególności wykorzystania marż jako narzędzia, które już w krótkim okresie przynosi oczekiwane efekty.

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Bibliografia

Bajgar M., G. Berlingieri S., Calligaris C., Criscuolo J. Timmis (2019), Industry Concentration in Europe and North America, Technical Report, OECD Publishing.
Google Scholar

Ball L. (1992), Why does hight inflation raise inflation uncertainty?, Journal of Monetary Economics, 29(3), pp. 371–388.
Google Scholar

Ball L., Cecchetti S.G. (1990), Inflation and Uncertainty at Short and Long Horizon, Brooking Paper on Economic Activity, pp. 215–254.
Google Scholar

Barkai S. (2020), Declining Labour and Capital Shares, The Journal of Finance, pp. 2421–2463.
Google Scholar

Boissay F., De Fiore F., Igan D., Tejada A.P., Rees D. (2022), Are major advanced economies on the verge of a wage-price spiral?, BIS Bulletin, https://www.bis.org/publ/bisbull53.pdf [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

Caballero R.J., Farhi, E., Gourinchas, P.O. (2017), Rents, Technical Change and 17 Risk Premia Accounting for Secular Trends in Interest Rates, Returns on Capital, Earning Yields, and Factor Shares, American Economic Review, pp. 614–620.
Google Scholar

Calligaris S., Criscuolo C., Marcolin L. (2018), Mark-ups in the digital era. OECD Science, Technology and Industry Working Paper, OECD Publishing.
Google Scholar

Clements M.P., Galvão A.B. (2012), Measuring Macroeconomic Uncertainty: US Inflation and Output Growth, University of Reading, ICMA Center, Discussion Paper.
Google Scholar

CSO (2023), Central Statistical Office, Macroeconomic indicators, quarterly macroeconomic indicators, https://stat.gov.pl/wskazniki [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

De Loecker J., Eeckhout J. (2018), Global Market Power, Working Paper 24768, National Bureau of Economic Research.
Google Scholar

Drechsler I., Savov A., Schnabl P. (2022), Credit Crunches and the Great Stagflation, https://pages.stern.nyu.edu/ [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

Dudek M.K. (2008), About the problems of monetary policy differently (normally?), (O problemach polityki pieniężnej inaczej (normalnie?), Warszawa: Oficyna Wydawnicza SGH w Warszawie.
Google Scholar

Friedman M. (1959), The Demand for Money – Some Theoretical and Empirical Results, Journal of Political Economy.
Google Scholar

Friedman M. (1970), A Theoretical Framework for Monetary Analysis, Journal of Political Economy.
Google Scholar

Friedman M. (1977), Nobel Lecture: Inflation and Unemployment, Journal of Political Economy, pp. 451–472.
Google Scholar

Friedman M. (1984), Lessons from the 1979-1982 Monetary Policy Experiment, American Economic Review.
Google Scholar

Glover A., Mustre-del-Rίo J., Ende-Becker A. (2023), How Much Have Record Corporate Profits Contributed to Recent Inflation, Economic Review, https://www.kansascityfed.org/research/economic-review/how-much-have-record-corporate-profits-contributed-to-recent-inflation/ [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

Goodhart C. A. E., Tsomocos D. P., Wang X (2023), Bank credit, inflation, and default risks over an infinite horizon, Journal of Financial Stability, Vol. 67, https://doi.org/10.1016/j.jfs.2023.101131
Google Scholar

Goodhart Ch., Peiris M. U., Tsomocos D. P., Wang, X. (2021), Corporate legacy debt, inflation, and the efficacy of monetary policy, CEPR Discussion Paper.
Google Scholar

Gradzewicz M., Mućk J. (2020), Unravelling the Markups Changes: The Role of Demand Elasticity and Concentration, NBP Working Paper, 334, pp. 1–28.
Google Scholar

Guti´errez G., Phillippon T. (2017), Investment less Growth: An Empirical Investigation, Brookings Papers on Economic Activity, pp. 89–169.
Google Scholar

Hafer R.W., Heyne-Hafer G. (1981), The Relationship between Inflation and Expenditures of Proce Inflation and Its Variability: International Evidence from the 1970s, Journal of Macroeconomics, pp. 571–577.
Google Scholar

Hall R.E. (2018), Using Empirical Marginal Cost to Measure Market Power in the US Economy, Working Paper 25251, National Bureau of Economic Research.
Google Scholar

Holland A.S. (1984), Dopes Higher Inflation lead to More Uncertain Inflation, Federal Reserve of St Louis.
Google Scholar

IMF (2022), Wage Dynamic Post-Covid-19 and Wage-Price Spiral Risks, World Economic Outlook, Countering the Cost-Pf-Living Crises, pp. 51–69.
Google Scholar

Johansen S. (1991), Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Models, Econometrica, No. 59.
Google Scholar

Johansen S. (1992), Determination of Cointegration Rank in the Presence of a Linear Trend, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, No. 54.
Google Scholar

Johansen S. (1995), Likelihood-Based Inference in Cointegrated Vector Autoregressive Models, Oxford University Press.
Google Scholar

Joyce M. (1997), Inflation and inflation uncertainty, Bank of England Quarterly Bulletin.
Google Scholar

Keynes J.M. (1947), The General Theory of Employment, Interest and Money, https://link.springer.com [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

Knight F.H. (1921), Risk, Uncertainty and Profit, University of Illinois at Urbana-Champagin1s Academy for Entrepreneurial Leadership Historical Research Reference in Entrepreneurship, http://ssrn.com/abstract=1496192 [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

Koenigsberg O. (2022), 3 Strategic Options to Deal with Inflation, Harvard Business Review, https://hbr.org/2022/01/3-strategic-options [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

Kosztowniak A. (2022), Wpływ Systemu Rezerwy Federalnej z Bretton Woods na politykę monetarną i bilanse płatnicze w gospodarce światowej na przełomie XX i XXI w., [w:] R. Bartkowiak, J. Ostaszewski, Z. Polański, System z Bretton Woods i jego dziedzictwo. Od pieniądza złotego do cyfrowego, Warszawa: Oficyna Wydawnicza SGH, pp. 183–210.
Google Scholar

Kufel T. (2011), Econometrics (Ekonometria), Warszawa: PWN.
Google Scholar

Logue D.E., Willett T.W. (1976), A note on the relation between the rate and variability of inflation, Economica, 43(170), pp.151–158.
Google Scholar

Modigliani F. (1977), The Monetarist Controversy or Should we Forsake Stabilization Policies? The American Economic Review.
Google Scholar

NBP (2023), Inflation and economic growth projection of the National Bank of Poland based on the NECMOD model (Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD), DAE.
Google Scholar

Piazzesi M., Schneider M. (2018), Payments, credit and asset prices, BIS Working Papers, 737.
Google Scholar

Reis R. (2022), The burs of high inflation in 2021-22: How and why did we get here? Lond School Econ, https://personal.lse.ac.uk/reisr/ [Accessed: 12.12.2023].
Google Scholar

Shannon C.E. (1948), A mathematical theory of communication, The Bell System Technical Journal, pp. 379–423.
Google Scholar

Syverson C. (2019), Macroeconomics and Market Power: Context, Implications, and Open Questions, Journal of Economic Perspectives, 33 (3), pp. 23–43.
Google Scholar

Theil H. (1967), Economics and Information theory, Amsterdam: North-Holland Publishing Company.
Google Scholar