Efektywność inwestycji w akcje ukraińskich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Artur Zimny

doi:10.18778/2082-4440.37.02

Authors

Artur Zimny Uniwersytet Łódzki, Instytut Finansów, Katedra Finansów i Rachunkowości MSP https://orcid.org/0000-0002-6658-952X

DOI:

https://doi.org/10.18778/2082-4440.37.02

Keywords:

efficiency of investment in shares, listed Ukrainian companies

Abstract

The purpose of the article is to examine the efficiency of investments in the shares of Ukrainian companies listed on the Warsaw Stock Exchange. To achieve this aim, the history of the presence of Ukrainian companies on WSE in the economic and geopolitical context was analyzed, along with the literature review conducted in terms of research on the efficiency of investments in these shares. Taking into account the premises derived from the literature review, the hypothesis adopted for the examination was as follows: “The efficiency of investments in the shares of Ukrainian companies listed on the Warsaw Stock Exchange is low”. The empirical study covered the quotations of 15 indices of the WSE, in particular WIG-Ukraine index, as well as 8 Ukrainian companies constituting this index, and 12 Polish and 1 Australian company operating in the same industries as the Ukrainian ones (food and mining). For all these instruments, the monthly rates of return realized in the years 2012–2021 were calculated, as well as the means of these rates of return, standard deviations, β coefficients and Sharpe and Treynor indices. Some of the results were consistent with the hypothesis (especially with regard to the WIG-Ukraine index), and the others were not, so it was decided to reject them. Therefore, it cannot be claimed that the efficiency of investments in the shares of Ukrainian companies listed on the Warsaw Stock Exchange is low. An additional result of the research was the finding of a significant discrepancy between the results for the WIG-Ukraine index and the results for the companies constituting it.

References

Barsegian A.G. (2012), Problemy vyhoda ukrainskih predprijatij na meždunarodnye fondovye rynki, Učenye zapiski Tavričeskogo nacional’nogo universiteta imeni V.I. Vernadskogo, Serija „Èkonomika i upravlenie”, tom 25(64), № 3.
Google Scholar

Biznesradar, dane poszczególnych spółek giełdowych, https://www.biznesradar.pl/ (data dostępu: 3.06.2022 oraz 4.10.2022).
Google Scholar

Business Insider (2021), Oto czarny koń europejskiej gospodarki. Ukraina z najwyższym PKB w historii, https://businessinsider.com.pl/gospodarka/pkb-ukrainy-na-rekordowym-poziomie-oto-czarny-kon-europejskiej-gospodarki/y4d049d (data dostępu: 5 czerwca 2022).
Google Scholar

Damodaran A., https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html (data dostępu: 24.09.2022).
Google Scholar

Fiszczuk I.N. (2011), Operacii IPO ukrainskih kompanij na meždunarodnyh fondovyh rynkah, Novyj universitet, Serija „Èkonomika i pravo”, 6(6).
Google Scholar

Golec A., Gabriel B. (2014), Standardy ładu korporacyjnego jako czynnik determinujący wybór miejsca zagranicznego debiutu giełdowego na przykładzie spółek ukraińskich, „Studia Prawno-Ekonomiczne”, XCI/2.
Google Scholar

Jajuga K., Jajuga T. (2001), Inwestycje. Instrumenty finansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Google Scholar

Jurczenko K.W. (2018), Vykhid vitchyznianykh kompanii na inozemni fondovi birzhi yak forma zaluchennia investytsii, zbirnyk materialiv Vseukrainśkoi naukovo-praktychnoi konferentsii „Mekhanizmy ekonomichnoho zrostannia i konkurentospromozhnosti natsionalnoho hospodarstva”, ch. 2., 8 hrudnia 2018, Kyiv.
Google Scholar

Kolesnyk A., Lukianov I. (2015), Statistical Analysis of Indexes of Capitalization of the Ukrainian Firms: an Empirical Research, Proceedings of the 11th International Conference on ICT in Education, Research and Industrial Applications: Integration, Harmonization and Knowledge Transfer, May 14–16, Lviv.
Google Scholar

Kondrat I., Malets O. (2015), IPO of Ukrainian companies on the Warsaw Stock Exchange (WSE), Litteris et Artibus: proceedings of the 5th International Youth Science Forum, November 26–28, Lviv.
Google Scholar

Kozak M. (2021), 30 lat wzlotów i upadków Ukrainy, https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/makroekonomia/trendy-gospodarcze/30-lat-wzlotow-i-upadkow-ukrainy/ (data dostępu: 3.10.2022).
Google Scholar

Kuciński A. (2016), Ukraińskie spółki na rynku kapitałowym w Polsce i ich przyszłość w kontekście niestabilności polityczno-gospodarczej [w:] L. Antoszkina, S.A. Nawrockij (red.) Finansovij mehanizm zabezpečennja stalogo rozvitku social’no-ekonomičnih sistem, Berdjans’kij Universitet Menedžmentu i Biznesu, Berdjans’k.
Google Scholar

Novoitenko I.W., Nechyporenko K.W. (2022), Dosvid ta perspektyvy ukrainśkykh kompanii na fondovykh birzhakh, Elektronnyi zhurnal „Efektyvna ekonomika”, № 2.
Google Scholar

OECD, oprocentowania 10-letnich obligacji skarbowych, https://data.oecd.org/interest/long-term-interest-rates.htm (data dostępu: 3.05.2022).
Google Scholar

Perz P., Kaźmierkiewicz P., Dzyuma U., Harasym R., Bochenek P., Cebotari M. (2011), Ukrainian Companies on the Warsaw Stock Exchange: Current State and Future Trends, Financial Internet Quaterly „e-Finanse”, 7(4).
Google Scholar

Plastun A., Makarenko I., Yelnikova Y., Bychenko D. (2019), Optimal investment portfolio selection from the largest Ukrainian companies: comparative study of conventional and responsible portfolios, „Public and Municipal Finance”, 8(1): 44–53. https://doi.org/10.21511/pmf.08(1).2019.04
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.21511/pmf.08(1).2019.04

Pozniakova O.I., Wilgard M.P. (2016), Problemy ta perspektyvy rozmishchennia tsinnykh paperiv ukrainśkykh kompanii na varshavśkii fondovii birzhi ta yii alternatyvnykh maidanchykakh, Molodyi Vchenyi, 4(31).
Google Scholar

Sałek P. (2015), Obecność ukraińskich spółek sektora rolno-żywnościowego na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, „Roczniki Naukowe Ekonomii Rolnictwa i Rozwoju Obszarów Wiejskich”, 102(2).
Google Scholar

Stooq.pl, notowania poszczególnych spółek giełdowych, https://stooq.pl/ (data dostępu: 3.05.2022).
Google Scholar

Tarczyński W. (1997), Rynki kapitałowe. Metody ilościowe, t. 2, Agencja Wydawnicza Placet, Warszawa.
Google Scholar

Torłop T. (2012), Ukraińskie spółki notowane na GPW w Warszawie – Rynek Główny i New Connect, „Przegląd prawniczy, ekonomiczny i społeczny”, 4.
Google Scholar

Uchwała nr 489/2017 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 17 maja 2017 r. w sprawie wykluczenia z obrotu giełdowego na Głównym Rynku GPW akcji spółki WESTA ISIC S.A. w likwidacji sądowej z siedzibą w Luksemburgu.
Google Scholar

Wasilewski M., Zabolotnyy S. (2013), The Dependence Between Volatility of Share Prices and Shareholder Return of the Companies from WIGUkraine Index of Warsaw Stock Exchange, „Облік і фінанси (Accounting & Finance)”, 2(60).
Google Scholar

World Bank, Produkt Krajowy Brutto Ukrainy, https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?end=2021&locations=UA&start=1987&view=chart (data dostępu: 3.10.2022).
Google Scholar

Zimny A. (2014), Dodatek Kwartalny: Koniunktura giełdowa, „Finanse i Prawo Finansowe”, 3. https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.2.08
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.2.08

Zimny A. (2016), Dodatek Kwartalny: Koniunktura w sektorze przedsiębiorstw niefinansowych, „Finanse i Prawo Finansowe”, 3(3). https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.3.08
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.3.08

Zimny A. (2022), Dodatek Kwartalny: Koniunktura giełdowa, „Finanse i Prawo Finansowe”, 1(33). https://doi.org/10.18778/2391-6478.1.29.11
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.18778/2391-6478.1.29.11

Żuławiński M. (2022), Debiuty na GPW – co przyniesie 2022 r., https://www.sii.org.pl/15016/analizy/newsroom/debiuty-na-gpw-co-przyniesie-2022-r.html (data dostępu: 3.10.2022).
Google Scholar

Barsegian A.G. (2012), Проблемы выхода украинских предприятий на международные фондовые рынки, Ученые записки Таврического национального университета имени В.И. Вернадского, Серия „Экономика и управление”, tом 25(64), № 3.
Google Scholar

Fiszczuk I.N. (2011), Oперации IPO украинских компаний на международных фондовых рынках, Новый университет, Серия „Экономика и право”, 6(6).
Google Scholar

Jurczenko K.W. (2018), Вихід вітчизняних компаній на іноземні фондові біржі як форма залучення інвестицій, збірник матеріалів Всеукраїнської науково-практичної конференції „Механізми економічного зростання і конкурентоспроможності національного господарства”, ч. 2., 8 грудня 2018, Київ.
Google Scholar

Kuciński A. (2016), Ukraińskie spółki na rynku kapitałowym w Polsce i ich przyszłość w kontekście niestabilności polityczno-gospodarczej [w:] L. Antoszkina, S.A. Nawrockij (red.) Фінансовий механізм забезпечення сталого розвитку соціально-економічних систем, Бердянський Університет Менеджменту і Бізнесу, Бердянськ.
Google Scholar

Novoitenko I.W., Nechyporenko K.W. (2022), Досвід та перспективи українських компаній на фондових біржах, Електронний журнал „Ефективна економіка”, № 2.
Google Scholar

Pozniakova O.I., Wilgard M.P. (2016), Проблеми та перспективи розміщення цінних паперів українських компаній на варшавській фондовій біржі та її альтернативних майданчиках, Молодий Вчений, 4(31).
Google Scholar