Efektywność inwestycji w akcje ukraińskich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Artur Zimny

doi:10.18778/2082-4440.37.02

Autor

Artur Zimny Uniwersytet Łódzki, Instytut Finansów, Katedra Finansów i Rachunkowości MSP https://orcid.org/0000-0002-6658-952X

DOI:

https://doi.org/10.18778/2082-4440.37.02

Słowa kluczowe:

efektywność inwestycji w akcje, notowane spółki ukraińskie

Abstrakt

Celem artykułu jest zbadanie efektywności inwestycji w akcje ukraińskich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Dla realizacji tego celu dokonano analizy historii obecności ukraińskich spółek na GPW w kontekście ekonomicznym i geopolitycznym oraz przeglądu literatury pod kątem badań efektywności inwestycji w ich akcje. Uwzględniając przesłanki wynikające z przeglądu literatury, przyjęto do zbadania następującą hipotezę: „efektywność inwestycji w akcje ukraińskich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie jest niska”. Badaniem empirycznym objęto notowania 15 indeksów warszawskiej giełdy, w szczególności WIG-Ukraine, a także 8 spółek ukraińskich stanowiących skład tego indeksu, oraz 12 spółek polskich i 1 australijskiej, działających w tych samych branżach, co spółki ukraińskie (spożywcza i górnicza). Dla wszystkich tych instrumentów wyznaczono miesięczne stopy zwrotu zrealizowane w latach 2012–2021, średnie tych stóp zwrotu, odchylenia standardowe, współczynniki β oraz wskaźniki Sharpe’a i Treynora. Część wyników była zgodna z treścią badanej hipotezy (zwłaszcza w odniesieniu do samego indeksu WIG-Ukraine), a pozostała część nie, wobec czego zdecydowano o jej odrzuceniu. Nie można zatem twierdzić, że efektywność inwestycji w akcje ukraińskich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie jest niska. Dodatkowym rezultatem badań było stwierdzenie znacznej rozbieżności między wynikami dla indeksu WIG-Ukraine a wynikami dla spółek wchodzących w jego skład.

Bibliografia

Barsegian A.G. (2012), Problemy vyhoda ukrainskih predprijatij na meždunarodnye fondovye rynki, Učenye zapiski Tavričeskogo nacional’nogo universiteta imeni V.I. Vernadskogo, Serija „Èkonomika i upravlenie”, tom 25(64), № 3.
Google Scholar

Biznesradar, dane poszczególnych spółek giełdowych, https://www.biznesradar.pl/ (data dostępu: 3.06.2022 oraz 4.10.2022).
Google Scholar

Business Insider (2021), Oto czarny koń europejskiej gospodarki. Ukraina z najwyższym PKB w historii, https://businessinsider.com.pl/gospodarka/pkb-ukrainy-na-rekordowym-poziomie-oto-czarny-kon-europejskiej-gospodarki/y4d049d (data dostępu: 5 czerwca 2022).
Google Scholar

Damodaran A., https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html (data dostępu: 24.09.2022).
Google Scholar

Fiszczuk I.N. (2011), Operacii IPO ukrainskih kompanij na meždunarodnyh fondovyh rynkah, Novyj universitet, Serija „Èkonomika i pravo”, 6(6).
Google Scholar

Golec A., Gabriel B. (2014), Standardy ładu korporacyjnego jako czynnik determinujący wybór miejsca zagranicznego debiutu giełdowego na przykładzie spółek ukraińskich, „Studia Prawno-Ekonomiczne”, XCI/2.
Google Scholar

Jajuga K., Jajuga T. (2001), Inwestycje. Instrumenty finansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Google Scholar

Jurczenko K.W. (2018), Vykhid vitchyznianykh kompanii na inozemni fondovi birzhi yak forma zaluchennia investytsii, zbirnyk materialiv Vseukrainśkoi naukovo-praktychnoi konferentsii „Mekhanizmy ekonomichnoho zrostannia i konkurentospromozhnosti natsionalnoho hospodarstva”, ch. 2., 8 hrudnia 2018, Kyiv.
Google Scholar

Kolesnyk A., Lukianov I. (2015), Statistical Analysis of Indexes of Capitalization of the Ukrainian Firms: an Empirical Research, Proceedings of the 11th International Conference on ICT in Education, Research and Industrial Applications: Integration, Harmonization and Knowledge Transfer, May 14–16, Lviv.
Google Scholar

Kondrat I., Malets O. (2015), IPO of Ukrainian companies on the Warsaw Stock Exchange (WSE), Litteris et Artibus: proceedings of the 5th International Youth Science Forum, November 26–28, Lviv.
Google Scholar

Kozak M. (2021), 30 lat wzlotów i upadków Ukrainy, https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/makroekonomia/trendy-gospodarcze/30-lat-wzlotow-i-upadkow-ukrainy/ (data dostępu: 3.10.2022).
Google Scholar

Kuciński A. (2016), Ukraińskie spółki na rynku kapitałowym w Polsce i ich przyszłość w kontekście niestabilności polityczno-gospodarczej [w:] L. Antoszkina, S.A. Nawrockij (red.) Finansovij mehanizm zabezpečennja stalogo rozvitku social’no-ekonomičnih sistem, Berdjans’kij Universitet Menedžmentu i Biznesu, Berdjans’k.
Google Scholar

Novoitenko I.W., Nechyporenko K.W. (2022), Dosvid ta perspektyvy ukrainśkykh kompanii na fondovykh birzhakh, Elektronnyi zhurnal „Efektyvna ekonomika”, № 2.
Google Scholar

OECD, oprocentowania 10-letnich obligacji skarbowych, https://data.oecd.org/interest/long-term-interest-rates.htm (data dostępu: 3.05.2022).
Google Scholar

Perz P., Kaźmierkiewicz P., Dzyuma U., Harasym R., Bochenek P., Cebotari M. (2011), Ukrainian Companies on the Warsaw Stock Exchange: Current State and Future Trends, Financial Internet Quaterly „e-Finanse”, 7(4).
Google Scholar

Plastun A., Makarenko I., Yelnikova Y., Bychenko D. (2019), Optimal investment portfolio selection from the largest Ukrainian companies: comparative study of conventional and responsible portfolios, „Public and Municipal Finance”, 8(1): 44–53. https://doi.org/10.21511/pmf.08(1).2019.04
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.21511/pmf.08(1).2019.04

Pozniakova O.I., Wilgard M.P. (2016), Problemy ta perspektyvy rozmishchennia tsinnykh paperiv ukrainśkykh kompanii na varshavśkii fondovii birzhi ta yii alternatyvnykh maidanchykakh, Molodyi Vchenyi, 4(31).
Google Scholar

Sałek P. (2015), Obecność ukraińskich spółek sektora rolno-żywnościowego na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, „Roczniki Naukowe Ekonomii Rolnictwa i Rozwoju Obszarów Wiejskich”, 102(2).
Google Scholar

Stooq.pl, notowania poszczególnych spółek giełdowych, https://stooq.pl/ (data dostępu: 3.05.2022).
Google Scholar

Tarczyński W. (1997), Rynki kapitałowe. Metody ilościowe, t. 2, Agencja Wydawnicza Placet, Warszawa.
Google Scholar

Torłop T. (2012), Ukraińskie spółki notowane na GPW w Warszawie – Rynek Główny i New Connect, „Przegląd prawniczy, ekonomiczny i społeczny”, 4.
Google Scholar

Uchwała nr 489/2017 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 17 maja 2017 r. w sprawie wykluczenia z obrotu giełdowego na Głównym Rynku GPW akcji spółki WESTA ISIC S.A. w likwidacji sądowej z siedzibą w Luksemburgu.
Google Scholar

Wasilewski M., Zabolotnyy S. (2013), The Dependence Between Volatility of Share Prices and Shareholder Return of the Companies from WIGUkraine Index of Warsaw Stock Exchange, „Облік і фінанси (Accounting & Finance)”, 2(60).
Google Scholar

World Bank, Produkt Krajowy Brutto Ukrainy, https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?end=2021&locations=UA&start=1987&view=chart (data dostępu: 3.10.2022).
Google Scholar

Zimny A. (2014), Dodatek Kwartalny: Koniunktura giełdowa, „Finanse i Prawo Finansowe”, 3. https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.2.08
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.2.08

Zimny A. (2016), Dodatek Kwartalny: Koniunktura w sektorze przedsiębiorstw niefinansowych, „Finanse i Prawo Finansowe”, 3(3). https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.3.08
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.18778/2391-6478.3.3.08

Zimny A. (2022), Dodatek Kwartalny: Koniunktura giełdowa, „Finanse i Prawo Finansowe”, 1(33). https://doi.org/10.18778/2391-6478.1.29.11
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.18778/2391-6478.1.29.11

Żuławiński M. (2022), Debiuty na GPW – co przyniesie 2022 r., https://www.sii.org.pl/15016/analizy/newsroom/debiuty-na-gpw-co-przyniesie-2022-r.html (data dostępu: 3.10.2022).
Google Scholar

Barsegian A.G. (2012), Проблемы выхода украинских предприятий на международные фондовые рынки, Ученые записки Таврического национального университета имени В.И. Вернадского, Серия „Экономика и управление”, tом 25(64), № 3.
Google Scholar

Fiszczuk I.N. (2011), Oперации IPO украинских компаний на международных фондовых рынках, Новый университет, Серия „Экономика и право”, 6(6).
Google Scholar

Jurczenko K.W. (2018), Вихід вітчизняних компаній на іноземні фондові біржі як форма залучення інвестицій, збірник матеріалів Всеукраїнської науково-практичної конференції „Механізми економічного зростання і конкурентоспроможності національного господарства”, ч. 2., 8 грудня 2018, Київ.
Google Scholar

Kuciński A. (2016), Ukraińskie spółki na rynku kapitałowym w Polsce i ich przyszłość w kontekście niestabilności polityczno-gospodarczej [w:] L. Antoszkina, S.A. Nawrockij (red.) Фінансовий механізм забезпечення сталого розвитку соціально-економічних систем, Бердянський Університет Менеджменту і Бізнесу, Бердянськ.
Google Scholar

Novoitenko I.W., Nechyporenko K.W. (2022), Досвід та перспективи українських компаній на фондових біржах, Електронний журнал „Ефективна економіка”, № 2.
Google Scholar

Pozniakova O.I., Wilgard M.P. (2016), Проблеми та перспективи розміщення цінних паперів українських компаній на варшавській фондовій біржі та її альтернативних майданчиках, Молодий Вчений, 4(31).
Google Scholar