Impact of Innovative Financial Products on Financial Systems: Exchange Traded Products and the Polish Financial System

Adam Marszk

doi:10.18778/2082-4440.14.02

Autor

Adam Marszk Gdańsk University of Technology, Faculty of Management and Economics, Department of Economic Sciences

DOI:

https://doi.org/10.18778/2082-4440.14.02

Słowa kluczowe:

innowacje finansowe, stabilność finansowa, fundusze inwestycyjne

Abstrakt

Exchange Traded Products (ETPs) są jednymi z najnowszych i najszybciej rozwijających się produktów finansowych. Wraz ze wzrostem wartości aktywów rośnie także ich wpływ na systemy finansowe wielu krajów, m.in. USA, Wielkiej Brytanii oraz Japonii. Rozwój ETPs niesie ze sobą wiele szans i zagrożeń dla lokalnych systemów finansowych. Prawidłowa ocena tego oddziaływania staje się coraz trudniejsza z powodu coraz większego stopnia skomplikowania dostępnych produktów. Przekłada się to na problemy nie tylko uczestników rynków finansowych (w tym nabywców i sprzedawców ETPs oraz pośredniczących w transakcjach), ale również instytucji nadzorczych. W artykule zostały omówione główne trendy na rynkach ETPs. Prezentowane zmiany przedstawiono w kontekście ich wpływu na systemy finansowe w skali lokalnej i globalnej. Jednym z głównych omówionych zagadnień są konsekwencje zmian w ofercie najpopularniejszych ETPs, tj. Exchange Traded Funds (ETFs). Proste i bezpieczne fizyczne ETFs są obecnie wypierane przez znacznie bardziej skomplikowane produkty syntetyczne, co znacząco zwiększa poziom zagrożenia dla posiadaczy tego typu produktów, innych podmiotów zaangażowanych w ich tworzenie i dystrybucję, a w konsekwencji dla całego systemu finansowego. Ostatnia część została poświęcona omówieniu problemu w odniesieniu do polskiego systemu finansowego. Choć rola ETPs (nawet ETFs) jest w Polsce niewielka, to mogą one oddziaływać na polski system finansowy przez szereg powiązań pomiędzy polskimi a zagranicznymi instytucjami finansowymi i rynkami. Oznacza to zagrożenie przeniesienia do Polski potencjalnych przyszłych szoków wywołanych tymi produktami.

Bibliografia

Agapova A. (2011), Conventional mutual index funds versus exchange-traded funds, Journal of Financial Markets, 14(2).
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.finmar.2010.10.005

Aggarwal R., Schofield L. (2014), The Growth of Global ETFs and Regulatory Challenges [in:] Kose J., Makhija A.K., Ferris S.P. (eds.), Advances in Financial Economics, Emerald Group Publishing Limited.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1108/S1569-3732(2013)0000016003

Black Rock (2012), ETP Landscape – Global Handbook 2012.
Google Scholar

Chodnicka P., Jaworski P. (2012), Śledząc parkiet – analiza jakości odwzorowania indeksu WIG20 przez pierwszy na polskim rynku fundusz Exchange Traded Fund, Problemy Zarządzania, 39(4).
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.7172/1644-9584.39.13

Deutsche Bank (2014), ETF Annual Review & Outlook 2014.
Google Scholar

Deutsche Bank (2015), ETF Annual Review & Outlook 2015.
Google Scholar

Deville L. (2008), Exchange Traded Funds: History, Trading and Research [in:] Doumpos M., Pardalos P., Zopounidis C. (eds.), Handbook of Financial Engineering, Springer US.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1007/978-0-387-76682-9_4

Diaz-Rainey I., Ibikunle G. (2012), A Taxonomy of the ‘Dark Side’ of Financial Innovation: The Cases of High Frequency Trading and Exchange Traded Funds, International Journal of Entrepreneurship and Innovation Management, 16(1).
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1504/IJEIM.2012.050443

Dickson J., Mance L., Rowley Jr. J. (2013), Understanding synthetic ETFs. Vanguard Research, June 2013.
Google Scholar

ETFGI (2014), ETFs Revisited.
Google Scholar

ETFGI (2015), ETFGI Monthly Newsletter May 2015.
Google Scholar

European Securities and Markets Authority (2012), Guidelines for competent authorities and UCITS management companies: Guidelines on ETFs and other UCITS issues.
Google Scholar

Financial Stability Board (2011), Potential financial stability issues arising from recent trends in Exchange-Traded Funds (ETFs).
Google Scholar

Foucher I., Gray K. (2014), Exchange-Traded Funds: Evolution of Benefits, Vulnerabilities and Risks, Bank of Canada Financial System Review, December 2014.
Google Scholar

Hurlin C., Iseli G., Perignon C., Yeung S. (2014), The Collateral Risk of ETFs, Université de Genève Working Paper Series.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.2462747

International Organization of Securities Commissions (2013), Principles for the Regulation of Exchange Traded Funds.
Google Scholar

International Monetary Fund (2011), Global Financial Stability Report: Durable Financial Stability. Getting There from Here, World Economic and Financial Surveys.
Google Scholar

Investment Company Institute (2015), Investment Company Fact Book 2015, Washington, DC.
Google Scholar

Kosev M., Williams T. (2011), Exchange-traded Funds, Reserve Bank of Australia Bulletin, March Quarter.
Google Scholar

Lechman E., Marszk A. (2015), ICT technologies and financial innovations: the case of Exchange Traded Funds in Brazil, Japan, Mexico, South Korea and the United States, Technological Forecasting and Social Change, 99.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.techfore.2015.01.006

Marszk A. (2014), Exchange Traded Funds (ETFs) on emerging markets [in:] Buszko M., Huterska A., Piotrowski D. (eds.), Perspective: Challenges of modern finance and banking, Nicolaus Copernicus University in Toruń Publishing, Toruń.
Google Scholar

Mitrenga D. (2014), Oszacowanie błędu naśladowania przez dostępny na polskim rynku fundusz ETF wraz z określeniem jego przyczyn, Studia Ekonomiczne Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, 177.
Google Scholar

Miziołek T. (2013), Pasywne zarządzanie portfelem inwestycyjnym – indeksowe fundusze inwestycyjne i fundusze ETF, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
Google Scholar

Naumenko K., Chystiakova O. (2015), An Empirical Study on the Differences between Synthetic and Physical ETFs, International Journal of Economics and Finance, 7(3).
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.5539/ijef.v7n3p24

Nawrot W. (2007), Exchange-Traded Funds: Nowe produkty na rynku funduszy inwestycyjnych, Cedewu Wydawnictwa Fachowe, Warszawa.
Google Scholar

Ramaswamy S. (2011), Market structures and systematic risks of exchangetraded funds, BIS Working Papers No. 343, Basel.
Google Scholar

Rubino J. (2011), Emerging Threat Funds?, CFA Magazine, 22(5).
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.2469/cfm.v22.n5.7

Warsaw Stock Exchange (2015), WSE Fact Book 2014.
Google Scholar

World Federation of Exchanges (2015), WFE Database.
Google Scholar