Optimal Shares of NFT, DeFi and Bitcoin on Czech, Hungarian, and Polish Equity Markets

Izabela Pruchnicka-Grabias

doi:10.18778/1508-2008.28.02

Autor

Izabela Pruchnicka-Grabias Warsaw School of Economics, Warsaw, Poland https://orcid.org/0000-0002-7385-6286

DOI:

https://doi.org/10.18778/1508-2008.28.02

Słowa kluczowe:

optymalizacja, dywersyfikacja, NFT, DeFi, Bitcoin, Polska, Czechy, Węgry

Abstrakt

Celem artykułu jest prezentacja wyników badań, które weryfikują, czy różne rodzaje kryptoaktywów, takie jak Bitcoin, NFT i DeFi, mogą stanowić część optymalnego portfela pozwalającego na redukcję wariancji lub maksymalizację stopy zwrotu w porównaniu z inwestycjami wyłącznie w akcje. Porównano wyniki badań dla różnych kryptoaktywów oraz różnych krajów – Republiki Czeskiej, Węgier i Polski.

Skonstruowano optymalne portfele złożone z akcji i kryptoaktywów w środowisku Markowitza w okresie badawczym od 16 lutego 2021 do 8 stycznia 2024 roku, który rozpoczął się od momentu dostępności danych dotyczących NFT. Obliczenia przeprowadzono przy założeniu minimalizacji wariancji portfela oraz maksymalizacji stopy zwrotu.

Pokazano, że Bitcoin, NFT orz DeFi mogą stanowić elementy dobrze zdywersyfikowanego portfela akcji, szczególnie ze względu na ich niską korelację z rynkami akcji w Czechach, na Węgrzech i w Polsce.

Wnioski wynikające z artykułu są ważne dla inwestorów poszukujących możliwości dywersyfikacji kapitału. Chociaż dywersyfikacja portfela staje się ostatnio coraz trudniejsza z powodu rosnącej korelacji pomiędzy poszczególnymi rynkami, jednocześnie powstają nowe rodzaje aktywów, jak krypto, które – jak się okazuje – tworzą nowy potencjał dla kreacji zdywersyfikowanego portfela. Wnioski są także istotne dla organów ustawodawczych, które powinny je brać pod uwagę, tworząc prawo dotyczące ryzyka systemowego.

Zaprezentowane w artykule wyniki badań tworzą wartość dodaną dla dotychczasowych ustaleń zawartych w literaturze przedmiotu na cztery sposoby. Po pierwsze, pokazano, że włączenie do portfela NFT, DeFi i Bitcoina pozwala na odniesienie korzyści z dywersyfikacji w większości badanych przypadków. Uzyskuje się to dzięki nieco wyższym stopom zwrotu, ale przede wszystkim dzięki znacznie mniejszej wariancji w porównaniu do inwestowania w tzw. aktywa tradycyjne. Po drugie, dowiedziono, że optymalne udziały akcji i kryptoaktywów różnią się od siebie w zależności od tego, które kryptoaktywo zostało wzięte do portfela oraz który kraj podlega analizie. Po trzecie, artykuły naukowe koncentrują się na innych rynkach (głównie amerykańskim), natomiast w niniejszym opracowaniu skupiono się na rynku czeskim, węgierskim i polskim. Po czwarte, wykazano, że istnieją bardzo niewielkie powiązania pomiędzy rynkiem kryptoaktywów a badanymi rynkami akcji.

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Bibliografia

Aggarwal, S., Santosh, M., Bedi, P. (2018), Bitcoin and Portfolio Diversification: Evidence from India, [in:] A. Kar, S. Sinha, M. Gupta (eds.), Digital India. Reflections and Practice, Springer, Cham, pp. 99–115, https://doi.org/10.1007/978-3-319-78378-9_6
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-319-78378-9_6

Aharon, D.Y., Demir, E. (2022), NFTs and asset class spillovers: Lessons from the period around the COVID-19 pandemic, “Finance Research Letters”, 47 (A), 102515, https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102515
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102515

Ali, S., Umar, M., Gubareva, M. (2024), Extreme connectedness between NFTs and US equity market: A sectoral analysis, “International Review of Economics & Finance”, 91, pp. 299–315, https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.01.037
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.01.037

Aliu, F., Bajra, U., Preniqi, N. (2022), Analysis of diversification benefits for cryptocurrency portfolios before and during the COVID-19 pandemic, “Studies in Economics and Finance”, 39 (3), pp. 444–457, https://doi.org/10.1108/SEF-05-2021-0190
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1108/SEF-05-2021-0190

Aliu, F., Nuhiu, A., Krasniqi, B.A., Jusufi, G. (2020), Modeling the optimal diversification opportunities: the case of crypto portfolios and equity portfolios, “Studies in Economics and Finance”, 38 (1), pp. 50–66, https://doi.org/10.1108/SEF-07-2020-0282
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1108/SEF-07-2020-0282

Baur, D.G., Hong, K.H., Lee, A.D. (2018), Bitcoin: Medium of exchange or speculative assets?, “Journal of International Financial Markets, Institutions and Money”, 54, pp. 177–189, https://doi.org/10.1016/j.intfin.2017.12.004
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2017.12.004

Bejaoui, A., Frikha, W., Jeribi, A., Bariviera, A.F. (2023), Connectedness between emerging stock markets, gold, cryptocurrencies, DeFi and NFT: Some new evidence from wavelet analysis, “Physica A: Statistical Mechanics and its Applications”, 619, 128720, https://doi.org/10.1016/j.physa.2023.128720
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.physa.2023.128720

Borri, N. (2019), Conditional tail-risk in cryptocurrency markets, “Journal of Empirical Finance”, 50, pp. 1–19, https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2018.11.002
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2018.11.002

CoinCodex (n.d.), www.coincodex.com (accessed: 9.01.2024).
Google Scholar

CoinMarketCap (n.d.), www.coinmarketcap.com (accessed: 9.01.2024).
Google Scholar

Corbet, S., Lucey, B., Yarovaya, L. (2018), Datestamping the Bitcoin and Ethereum bubbles, “Finance Research Letters”, 26, pp. 81–88, https://doi.org/10.1016/j.frl.2017.12.006
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2017.12.006

Damianov, D.S., Elsayed, A.H. (2020), Does Bitcoin add value to global industry portfolios?, “Economics Letters”, 191, 108935, https://doi.org/10.1016/j.econlet.2019.108935
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.econlet.2019.108935

Houda, B.M., Sassi, S., Soltane, F., Abid, I. (2024), Connectedness and portfolio hedging between NFTs segments, American stocks and cryptocurrencies Nexus, “International Review of Financial Analysis”, 91, 102959, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102959
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102959

Kajtazi, A., Moro, A. (2019), The role of bitcoin in well diversified portfolios: A comparative global study, “International Review of Financial Analysis”, 61, pp. 143–157, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2018.10.003
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2018.10.003

Khaki, A., Prasad, M., Al-Mohamad, S., Bakry, W., Vo, X.V. (2023), Re-evaluating portfolio diversification and design using cryptocurrencies: Are decentralized cryptocurrencies enough?, “Research in International Business and Finance”, 64, 101823, https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2022.101823
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2022.101823

Ko, H., Son, B., Lee, Y., Jang, H., Lee, J. (2022), The economic value of NFT: Evidence from a portfolio analysis using mean–variance framework, “Finance Research Letters”, 47 (A), 102784, https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.102784
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.102784

Kumar, S., Jain, R., Narain, Balli, F., Billah, M. (2023), Interconnectivity and investment strategies among commodity prices, cryptocurrencies, and G-20 capital markets: A comparative analysis during COVID-19 and Russian-Ukraine war, “International Review of Economics & Finance”, 88, pp. 547–593, https://doi.org/10.1016/j.iref.2023.06.039
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.iref.2023.06.039

Kumaran, S. (2022), Portfolio diversification with cryptocurrencies – Evidence from Middle Eastern stock markets, “Investment Analysts Journal”, 51 (1), pp. 14–34, https://doi.org/10.1080/10293523.2022.2034354
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1080/10293523.2022.2034354

Lee, D.Ch., Guo, L., Wang, Y. (2018), Cryptocurrency: A New Investment Opportunity?, “Journal of Alternative Investments”, 20 (3), pp. 16–40, https://doi.org/10.3905/jai.2018.20.3.016
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.3905/jai.2018.20.3.016

Ma, Y., Ahmad, F., Liu, M., Wang, Z. (2020), Portfolio optimization in the era of digital financialization using cryptocurrencies, “Technological Forecasting and Sociological Change”, 161, 120265, https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120265
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120265

Maitra, D., Ur Rehman, M., Saumya, R.D., Sang, H.K. (2022), Do cryptocurrencies provide better hedging? Evidence from major equity markets during COVID-19 pandemic, “The North American Journal of Economics and Finance”, 62 (C), 101776, https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101776
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101776

Markowitz, H. (1952), Portfolio selection, “Journal of Finance”, 7 (1), pp. 77–91, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x

Osman, M.B., Galariotis, E., Guesmi, K., Hamdi, H., Naoui, K. (2023), Diversification in financial and crypto markets, “International Review of Financial Analysis”, 89 (C), 102785, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102785
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102785

Polat, O. (2023), Dynamic interlinkages between cryptocurrencies, NFTs, and DeFis and optimal portfolio investment strategies, “China Finance Review International”, 14 (3), pp. 430–455, https://doi.org/10.1108/CFRI-03-2023-0061
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1108/CFRI-03-2023-0061

Poljašević, J., Grujić, M. (2022), Portfolio Optimization with Investment in Cryptocurrencies, “Lecture Notes in Networks and Systems”, 315, pp. 35–47, https://doi.org/10.1007/978-3-030-85799-8_4
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030-85799-8_4

Sharma, N., Rawat, S., Kaur, A. (2022), Investment in Virtual Digital Assets Vis-A-Vis Equity Stock and Commodity: A Post-Covid Volatility Analysis, “Virtual Economics”, 5 (2), pp. 95–113.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.34021/ve.2022.05.02(5)

Smales, L.A. (2022), Investor attention in cryptocurrency markets, “International Review of Financial Analysis”, 79, 101972, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101972
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101972

Stooq (n.d.), www.stooq.com (accessed: 9.01.2024).
Google Scholar

Ugolini, A., Reboredo, J.C., Mensi, W. (2023), Connectedness between DeFi, cryptocurrency, stock, and safe-haven assets, “Finance Research Letters”, 53, 103692, https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.103692
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.103692

Xia, Y., Li, J., Fu, Y. (2022), Are non-fungible tokens (NFTs) different asset classes? Evidence from quantile connectedness approach, “Finance Research Letters”, 49 (C), 103156, https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103156
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103156

Yousaf, I., Jareño, F., Tolentino, M. (2023), Connectedness between Defi assets and equity markets during COVID-19: A sector analysis, “Technological Forecasting and Social Change”, 187, 122174, https://doi.org/10.1016/j.techfore.2022.122174
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/j.techfore.2022.122174

Youssef, M., Naoua, B.B., Abdelaziz, F.B., Chibane, M. (2023), Portfolio selection: should investors include crypto assets? A multiobjective approach, “International Transactions in Operational Research”, 30 (5), pp. 2620–2639, https://doi.org/10.1111/itor.13203
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1111/itor.13203