Economic Growth, Corporate Earnings And Equity Returns: Evidence From Central And Eastern European Countries

Jerzy Gajdka; Piotr Pietraszewski

doi:10.1515/cer-2016-0022

Autor

Jerzy Gajdka University of Lodz, Faculty of Economics and Sociology, Department of Industrial Economics and Capital Market
Piotr Pietraszewski

DOI:

https://doi.org/10.1515/cer-2016-0022

Słowa kluczowe:

wzrost gospodarczy, stopy zwrotu z akcji, zysk na akcję, wskaźnik ceny do zysku, kraje Europy Środkowo-Wschodniej

Abstrakt

W artykule omówiono związek pomiędzy wzrostem gospodarczym, zyskami firm a stopami zwrotu z akcji. Badania przekrojowe korelacji pomiędzy tymi wielkościami nie potwierdzają intuicyjnego założenia, że kraje rozwijające się szybciej powinny charakteryzować się wyższymi stopami zwrotu z akcji. Pogłębioną analizę tego zagadnienia umożliwia dekompozycja stóp zwrotu z akcji na wzrost zysków na akcję oraz zmian w wycenie zysków (stosunku ceny do zysku). W tym kontekście możliwe jest rozróżnienie dwóch typów czynników wyjaśniających brak korelacji pomiędzy stopami wzrostu produktu krajowego i stopami zwrotu z akcji. Badania empiryczne dla krajów rozwiniętych i rynków wschodzących pokazują, że w długim okresie stopy zwrotu z akcji powiązane są ściśle ze zmianami zysków firm, zaś brak korelacji pomiędzy stopami wzrostu gospodarczego i stopami zwrotu z akcji może być prawie w całości wyjaśniony dywergencją pomiędzy stopami wzrostu gospodarczego a stopami wzrostu zysków na akcję. Zaprezentowano i przedyskutowano rezultaty analogicznego badania dla grupy krajów postkomunistycznych z Europy Środkowo-Wschodniej. W tym przypadku istotną rolę okazują się odgrywać zmiany w wycenie zysków (stosunku ceny do zysku), niwelujące wpływ zmian zysków przypadających na jedną akcję na stopy zwrotu z akcji.

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Bibliografia

Binswanger M. (2000), Stock Market Booms and Real Economic Activity: Is this Time Different?, ‘International Review of Economics & Finance’, vol. 9(4).
Google Scholar

Binswanger M. (2004), Stock Returns and Economic Activity in the G-7 Countries: Did the Relationship Change during the 1980s?, ‘Quarterly Review of Economics and Finance’, vol. 44(2).
Google Scholar

Bernstein, W.J., Arnott R.D. (2003), Earnings Growth: The Two Percent Dilution, ‘Financial Analysts Journal’, vol. 59 (5), pp. 47–55.
Google Scholar

Bogle J. (1991), Investing in the 1990s, ‘Journal of Portfolio Management’, Spring.
Google Scholar

Brzeszczyński J., Gajdka J., Schabek T. (2009), Koniunktura giełdowa a zmiany w realnej sferze gospodarki w Polsce, ‘Przegląd Organizacji’, no 7–8.
Google Scholar

Cornell B. (2010), Economic Growth and Equity Investing, ‘Financial Analyst Journal’, vol. 66.
Google Scholar

Estrada J. (2007), Investing in the Twenty-First Century: With Occam’s Razor and Bogle’s Wit, ‘Corporate Finance Review’, May/June.
Google Scholar

Estrada J. (2012), Blinded by growth, ‘Journal of Applied Corporate Finance’, vol. 24 (3).
Google Scholar

Filler R.K., Hanousek J., Campos N.F. (1999), Do Stock Markets Promote Economic Growth, ‘William Davidson Institute Working Paper Series’, no. 267.
Google Scholar

Gajdka J., Pietraszewski P. (2014), Wzrost gospodarczy a ceny akcji, ‘Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego’, no 804.
Google Scholar

Hassapis C., Kalyvitis S., (2002), Investigating the Links Between Growth and Stock Price Changes with Empirical Evidence from the G-7 Economies, ‘Quarterly Review of Economics and Finance’, vol. 42(3).
Google Scholar

Ibbotson R.G., Chen P. (2002), Stock Market Returns in the Long Run: Participating in the Real Economy, Yale ICF Working Paper No. 00–44.
Google Scholar

Kim J., I., Lau L. J. (1994), The Sources of Economic Growth of the East Asian Newly Industrialised Countries, ‘Journal of the Japanese and International Economies’, no. 8.
Google Scholar

Krugman P. (1994), The Myth of Asia’s Miracle, ‘Foreign Affairs’, no. 73 (7).
Google Scholar

Krugman P. (1997), Asia’s Economic Growth, ‘The Economist’, no. 15.
Google Scholar

Malkiel B. (1999), A random walk down Wall Street, W.W. Norton&Company, New York.
Google Scholar

NBIM (2012), Economic Growth and Equity Returns, Norges Bank, NBIM Discussion Note, no. 5 (available on website: http://www.nbim.no/en/transparency/discussion-notes/2012/economicgrowth-and-equity-returns/).
Google Scholar

MSCI (2010), Is There a Link Between GDP Growth and Equity Returns?, ‘MSCI Barra Research Bulletin’, May (available on website: https://www.msci.com/documents/10199/a134c5d5-dca0-420d-875d-06adb948f578).
Google Scholar

Ritter J. (2005), Economic growth and equity returns, ‘Pasific-Basin Finance Journal’, no. 13.
Google Scholar

Ritter J. (2012), Is Economic Growth Good for Investors, ‘Journal of Applied Corporate Finance’, vol. 24 (3).
Google Scholar

Siegel J. (2002), Stocks for the Long Run, McGraw-Hill 2002, fourth edition.
Google Scholar

Sawhney B., Annoruo E., Feridun M. (2006), Long-run Relationship Between Economic Growth and Stock Returns: An Empirical Investigation on Canada and the United States, ‘Journal of Economics’ 2006 vol. 54(6).
Google Scholar

Siegel J. J. (2002), Stocks for the long run, McGraw-Hill (fourth edition).
Google Scholar

Young A. (1992), A tale of two cities: factor accumulation and technical change in Hong Kong and Singapore, ‘NBER Macroeconomics Annual’, no. 7.
Google Scholar

Young A. (1995), The tyranny of numbers: confronting the statistical realities of the East Asian growth experience, ‘Quarterly Journal of Economics’, no. 110.
Google Scholar

Wyżnikiewicz B., Fundowicz J., Peterlik M, Łapiński K., Dudek Ł. (2005), Silna giełda siłą gospodarki, Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową, Warszawa.
Google Scholar