Zależności między własnością instytucjonalną a kondycją finansową i wartością spółek giełdowych
DOI:
https://doi.org/10.18778/0208-6018.327.02Słowa kluczowe:
inwestor instytucjonalny, wartość spółek, kondycja finansowa, struktury własnościoweAbstrakt
Celem pracy jest analiza zależności między udziałem inwestorów instytucjonalnych w strukturach własnościowych a funkcjonowaniem spółek giełdowych, zwłaszcza ich kondycją finansową i wartością. W pracy przedstawiono najważniejsze przesłanki i mechanizmy oddziaływania inwestorów instytucjonalnych na wybrane aspekty funkcjonowania spółek portfelowych. Zaprezentowano wyniki wybranych badań zagranicznych i krajowych, dotyczących związków między udziałem inwestorów instytucjonalnych we własności a kondycją finansową i wartością spółek. Ponadto przeprowadzono ocenę kreacji wartości spółek i wartości dla akcjonariuszy na polskim rynku kapitałowym. Ustalono, że pozytywne, statystycznie istotne zależności między własnością instytucjonalną a kondycją finansową i wartością spółek są zazwyczaj obserwowane na rozwiniętych rynkach kapitałowych. Dotyczy to zwłaszcza rynków charakteryzujących się dużym stopniem rozwoju własności instytucjonalnej (Thomsen, Pedersen, 2000; Ferreira, Matos, 2008). Natomiast badania na polskim rynku kapitałowym nie przynoszą jednoznacznych wyników (Aluchna i inni, 2005; Aluchna, 2007; Jeżak, Matyjas, Bohdanowicz, 2010; Adamska, Urbanek, 2014). Ocena kreacji wartości dla akcjonariuszy w spółkach z udziałem inwestorów instytucjonalnych była zróżnicowana (Szewc-Rogalska, 2012). Spółki z dużym udziałem funduszy emerytalnych wyróżniały się pod względem kreacji wartości dla akcjonariuszy, a także pod względem poziomu wypłacanych dywidend. Natomiast w spółkach z dużym udziałem funduszy inwestycyjnych nie występowała kreacja wartości dla akcjonariuszy.
Pobrania
Bibliografia
Adamska A., Urbanek P. (2014), Fundusze inwestycyjne w nadzorze korporacyjnym w polskich spółkach publicznych, „Gospodarka Narodowa”, nr 2, s. 81–102.
Google Scholar
Almazan A., Hartzell J., Starks L. (2005), Active institutional shareholders and cost of monitoring: evidence from executive compensation, „Financial Management”, vol. 34, no. 4, s. 5–34, http://dx.doi.org/10.1111/j.1755–053X.2005.tb00116.x.
Google Scholar
Aluchna M. (2007), Mechanizmy corporate governance w spółkach giełdowych, SGH, Warszawa.
Google Scholar
Aluchna M. (2014), Nadzór korporacyjny wobec krytyki koncepcji shareholder value, „Studia Prawno-Ekonomiczne”, t. XCI/2, s. 9–24.
Google Scholar
Aluchna M., Dzierżanowski M., Przybyłowski M., Zamojska-Adamczak A. (2005), Analiza empiryczna relacji między strukturami nadzoru korporacyjnego (corporate governance) a wskaźnikami ekonomicznymi i wyceną spółek notowanych na GPW, Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową, Gdańsk, http://www.pfcg.org.pl [dostęp: 4.04.2006].
Google Scholar
Bohdanowicz L., Jeżak J. (2009), Własność menedżerska a wyniki finansowe polskich spółek publicznych, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego”, nr 534, s. 405–416.
Google Scholar
Bojańczyk M. (2007), Rola funduszy inwestycyjnych w warunkach globalizacji, SGH w Warszawie, Warszawa.
Google Scholar
Campbell K. (2011), Corporate governance after the financial crisis. Institutional investors and the stewardship function, „Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego”, nr 2/1, s. 33–54.
Google Scholar
Chen X., Harford J., Li K. (2007), Monitoring: which institutions matter?, „Journal of Financial Economics”, vol. 86, s. 279–305, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2006.09.005.
Google Scholar
Damodaran A. (2010), Estimating country risk premiums, http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ [dostęp: 20.02.2010].
Google Scholar
Dembiński P.H. (2011), Finanse po zawale. Od euforii finansowej do gospodarczego ładu, Studio Emka, Warszawa 2011.
Google Scholar
Dennis P., Strickland D. (2002), Who blinks in volatile markets, individuals or institutions?, „The Journal of Finance”, vol. 57, no. 5, s. 1923–1949, http://dx.doi.org/10.1111/0022–1082.00484.
Google Scholar
Dębski W. (2007), Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Google Scholar
Ferreira M.A., Matos P. (2008), The colors of investors’ money. The role of institutional investors around the world, „Journal of Financial Economics”, vol. 88, s. 499–533, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.07.003.
Google Scholar
Gad D. (2014), Źródła konfliktu agencyjnego w towarzystwach funduszy inwestycyjnych, „Studia Prawno-Ekonomiczne”, t. XCI/2, s. 89–104.
Google Scholar
Gillan S., Starks L. (2000), Corporate governance proposals and shareholder activism: the role of institutional investors, „Journal of Financial Economics”, vol. 57, no. 2, s. 275–305, http://dx.doi.org/10.1016/S0304–405X(00)00058–1.
Google Scholar
Jeżak J. (2004), Teoria własności i jej wpływ na proces zarządzania przedsiębiorstwem, „Przegląd Organizacji”, nr 9, s. 5–8.
Google Scholar
Jeżak J., Matyjas Z., Bohdanowicz L. (2010), Struktury własnościowe polskich spółek publicznych a ich strategie rozwoju (podsumowanie badań), [w:] A. Zakrzewska‑Bielawska (red.), Koncepcje i metody zarządzania strategicznego oraz nadzoru korporacyjnego. Doświadczenia i wyzwania, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa, s. 227–242.
Google Scholar
Lazonick W., O’Sullivan M. (2000), Maximizing shareholder value: a new ideology for corporate governance, „Economy and Society”, vol. 29, no. 1, s. 13–35, http://dx.doi.org/10.1080/030851400360541.
Google Scholar
Mączyńska E. (2013), Łamane obietnice jako syndrom nieładu instytucjonalnego, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego”, nr 766, s. 727–742.
Google Scholar
Pawłowicz L. (2001), Struktura rynku kapitałowego i akcjonariatu a zarządzanie wartością, [w:] Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa a struktura akcjonariatu, CeDeWu, Warszawa, s. 11–18.
Google Scholar
Pietrewicz L. (2010), Rozwój rynku inwestorów instytucjonalnych i jego wpływ na relacje agencji w spółkach giełdowych, „Zarządzanie Zmianami. Zeszyty Naukowe”, nr 3, s. 1–20, http:// www.pou.pl [dostęp: 5.12.2015].
Google Scholar
Ratajczak M. (2012), Finansyzacja gospodarki, „Ekonomista”, nr 3, s. 281–302.
Google Scholar
Share ownership structure in Europe (2008), Federation of European Securities Exchanges (FESE), Economics and Statistics Committee (ESC), http://www.fese.eu/_lib/files/Share_Ownership_Survey_2007_Final.pdf [dostęp: 15.01.2010].
Google Scholar
Sławiński A. (2006), Rola inwestorów instytucjonalnych, banków i funduszy arbitrażowych w rozwoju globalnego rynku finansowego, http://www.nbp.pl/publikacje/wyklady/slawinski112006.pdf [dostęp: 22.02.2009].
Google Scholar
Stępień K. (2006), Warto sprawdzać, w co inwestują inwestorzy instytucjonalni, „Parkiet”, nr 266, s. 14–16.
Google Scholar
Szewc‑Rogalska A. (2012), Wpływ struktur własnościowych spółek giełdowych na kreację wartości dla akcjonariuszy, Wydawnictwo Uniwersytetu Rzeszowskiego, Rzeszów.
Google Scholar
Thomsen S., Pedersen T. (2000), Ownership structure and economic performance in the largest European companies, „Strategic Management Journal”, vol. 21, no. 6, s. 689–705, http://dx.doi.org/10.1002/(SICI)1097–0266(200006)21:6<689::AID‑SMJ115>3.0.CO;2‑Y.
Google Scholar
Ulubieńcy polskich inwestorów (2010), http://www.pb.pl/2/a/2010/05/21/Ulubiency_polskich_inwestorow [dostęp: 21.05.2010].
Google Scholar
Pobrania
Opublikowane
Jak cytować
Numer
Dział
