Calendar Effects in the Stock Markets of Central European Countries

Marek Szymański; Grzegorz Wojtalik

doi:10.18778/0208-6018.350.02

Autor

Marek Szymański University of Łódź, Faculty of Economics and Sociology Department of Capital Markets and Investments https://orcid.org/0000-0001-5762-4840
Grzegorz Wojtalik University of Łódź, Faculty of Economics and Sociology Department of Capital Markets and Investments https://orcid.org/0000-0003-0744-4328

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6018.350.02

Słowa kluczowe:

rynek kapitałowy, anomalie sezonowe, efekty kalendarzowe, efektywność rynku, efekt stycznia

Abstrakt

Według hipotezy rynku efektywnego inwestorzy nie są w stanie uzyskiwać ponadprzeciętnych zysków, ponieważ w każdej chwili ceny walorów w pełni odzwierciedlają informacje dostępne na ich temat. Jednakże na rynku występuje wiele anomalii kalendarzowych, co stanowi wyjątek od hipotezy efektywnego rynku. Głównym celem tego artykułu jest analiza i porównanie anomalii kalendarzowych – efektu miesiąca w roku i efektu dnia w tygodniu – na giełdach papierów wartościowych krajów Europy Środkowej (Polska, Węgry i Czechy). W pracy przeprowadzono krytyczną analizę literatury z zakresu anomalii rynkowych. Wyniki badań nie są jednoznaczne. Na polskiej giełdzie zaobserwowano anomalie w przypadku małych firm. Anomalie sezonowe zostały również zaobserwowane do pewnego stopnia na giełdzie węgierskiej oraz czeskiej.

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Bibliografia

Asteriou D., Kavetsos G. (2006), Testing for the existence of the ‘January effect’ in transition economies, “Applied Financial Economics Letters”, no. 2, pp. 375–381, http://doi.org/10.1080/17446540600706817
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1080/17446540600706817

Biznes Radar, http://www.biznesradar.pl/ [accessed: 1.07.2018].
Google Scholar

Damodaran A. (2002), Investment valuation: tools and techniques for determining the value of any asset, John Wiley & Sons, New York.
Google Scholar

Fama E. F. (1970), Efficient capital markets: A review of theory and empirical work, “Journal of Finance”, vol. 25, no. 2, pp. 383–417.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1970.tb00518.x

Fama E. F., French K. (1996), Multifactor explanations of asset pricing anomalies, “Journal of Finance”, vol. 51, no. 1, pp. 55–84.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1996.tb05202.x

Fiszeder P., Kożuchowska J. (2013), Testowanie występowania wybranych anomalii kalendarzowych na GPW w Warszawie, [in:] P. Tworek, A. S. Bartczak (eds.), Zastosowanie metod ilościowych w zarządzaniu ryzykiem w działalności inwestycyjnej, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne Oddział Katowice, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice, pp. 217–229.
Google Scholar

French K. (1980), Stock returns and the weekend effect, “Journal of Financial Economics”, vol. 8, issue 1, pp. 55–69.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(80)90021-5

Gajdošová K., Heryán T., Tufan E. (2011), Day of the Week Effect in the European Emerging Stock markets: recent evidence from the financial Crisis Period, “Scientific Papers of the University of Pardubice, Series D”, vol. 15(19), pp. 38–51.
Google Scholar

Grotowski M. (2008), Efekty kalendarzowe na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, “Gospodarka Narodowa”, no. 1–2, pp. 55–75.
Google Scholar

Gu A. (2003), The Declining January Effect: Evidences From The U. S. Equity Markets, “Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 43, no. 2, pp. 395–404.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/S1062-9769(02)00160-6

Gultkein M. (1983), Stock Market Seasonality: International Evidence, “Journal of Finance and Economics”, vol. 12, no. 4, pp. 469–481.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(83)90044-2

Higgins E., Howton S., Perfect S. (2000), The impact of the day of the week effect on returns autocorrelation and cross‑correlation, “The Quarterly Journal of Business and Finance”, vol. 5, no. 1, pp. 57–67.
Google Scholar

Hull R. M., Mazachek J., Ockree K. A. (1998), Firm size, common stock offerings announcements period returns, “The Quarterly Journal of Business and Economics”, vol. 37, no. 3, pp. 8–20.
Google Scholar

Jayaraman A., Muruganandan S., Santhi V. (2017), Calendar Anomalies: Before and After the Global Financial Crisis in Emerging BRIC Stock Markets, “International Journal of Research in Humanities and Social Sciences”, vol. 4(1), pp. 26–30.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.15613/hijrh/2017/v4i1/154509

Jones C. P. (1996), Investments. Analysis and management, John Willey & Sons, New York.
Google Scholar

Junkus J. C. (1986), Weekend and day of the week effects in Returns on Stock Index Futures, “The Journal of Futures Markets”, vol. 6, no. 3, pp. 397–407.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1002/fut.3990060305

Kato K., Schallheim J. S. (1985), Seasonal and size anomalies in the Japanese stock market, “Journal of Financial and Quantitative Analysis”, vol. 20, issue 2, pp. 243–260.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.2307/2330958

Keller J. (2015), Efekt dni tygodnia w różnych segmentach rynku głównego GPW, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, Rynek Kapitałowy, Wycena Przedsiębiorstw, Inwestycje”, vol. 1, no. 74, pp. 69–79.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.18276/frfu.2015.74/1-06

Kinney W., Rozeff M. (1976), Capital Market Seasonality: The Case of stock returns, “Journal of Financial Economics”, vol. 3, no. 4, pp. 379–402.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90028-3

Mahdian S., Perry M. J. (2002), Anomalies in Us equity markets: a re‑examination of the January effect, “Applied Financial Economics”, vol. 12, no. 2, pp. 141–145.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1080/09603100110088067

Marquering W., Nisser J., Valla T. (2006), Disappearing anomalies: a dynamic analysis of the persistence of anomalies, “Applied Financial Economics”, vol. 16, no. 4, pp. 291–302, http://doi.org/10.1080/09603100500400361
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1080/09603100500400361

Patev P., Lyroudi K., Kanaryan N. (2003), The Day of the Week Effect in the Central European Transition Stock Markets, Tsenov Academy of Economics Finance and Credit Working Paper no. 03–06.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.434501

Peters E. E. (1997), Teoria chaosu a rynki kapitałowe, WIG‑Press, Warszawa.
Google Scholar

Reinganum M., Shapiro A. (1987), Taxes And Stock Market Seasonality: Evidence From the London Stock Exchange, “Journal of Business”, vol. 60, no. 2, pp. 281–295.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1086/296396

Rossi M. (2015), The efficient market hypothesis and calendar anomalies: A literature review, “International Journal of Managerial and Financial Accounting”, vol. 7, no. 3/4, pp. 285–196, http://doi.org/10.1504/IJMFA.2015.074905
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1504/IJMFA.2015.074905

Smirlock M., Starks L. (1986), Day of the week and intraday effects in stock returns, “Journal of Financial Economics”, vol. 17, no. 1, pp. 197–210.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(86)90011-5

Stooq, https://stooq.pl/ [accessed: 1.07.2018].
Google Scholar

Szyszka A. (2003), Efektywność Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie na tle rynków dojrzałych, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Poznań.
Google Scholar

Ślepaczuk R. (2006), Anomalie rynku kapitałowego w świetle hipotezy efektywności rynku, “e‑Finanse”, no. 1, pp. 1–12.
Google Scholar

Tonchev D., Kim T. (2006), Calendar effects in Eastern European financial markets: evidence from the Czech Republic, Slovakia and Slovenia, “Applied Financial Economics”, vol. 14, no. 14, pp. 1035–1043.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1080/0960310042000264003

Wachtel S. (1942), Certain observations on seasonal movements in stock prices, “Journal of Business”, vol. 15, no. 2, pp. 184–193.
Google Scholar DOI: https://doi.org/10.1086/232617

Warsaw Stock Exchange, https://www.gpw.pl/ [accessed: 1.07.2018].
Google Scholar

Zielonka P. (2011), Giełda i psychologia. Behawioralne aspekty inwestowania na rynku papierów wartościowych, Wydawnictwo CeDeWu, Warszawa.
Google Scholar