PSYCHOLOGICAL FACTORS IN SHAPING INVESTOR EXPECTATION ON CAPITAL MARKETS

Magdalena Mikołajek-Gocejna

doi:10.18778/0208-6021.310.07

Autor

Magdalena Mikołajek-Gocejna Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6021.310.07

Słowa kluczowe:

oczekiwania inwestorów, behawioralne modele rynku kapitałowego, skłonności poznawcze i motywacyjne inwestorów

Abstrakt

Oczekiwania dotyczące przebiegu przyszłych procesów gospodarczych są jednymi z kluczowych czynników wpływających na decyzje inwestorów. Wydaje się, że specyficzna rola oczekiwań polega na tym, że jako zmienne nieobserwowalne wyjaśniają zjawiska ekonomiczne o charakterze obserwowalnym. Poznanie procesu kształtowania oczekiwań przez inwestorów ma podstawowe znaczenie dla opisu, interpretacji i prognozowania zmian wartości aktywów na rynkach finansowych, a zwłaszcza cen akcji na rynkach kapitałowych i co za tym idzie wartości notowanych na nich spółek. Celem niniejszego artykułu jest przedstawienie czynników psychologicznych kształtujących oczekiwania inwestorów, a tym samym wpływających na wartość rynkową przedsiębiorstw, czynników determinujących zarówno motywacyjne, jak i poznawcze skłonności inwestorów. Główne pytania, które powstają na tle prowadzonych rozważań to: 1. Czy wiedza o psychologicznych czynnikach kształtujących decyzje inwestycyjne daje przedsiębiorstwom możliwość świadomego kształtowania długookresowych oczekiwań inwestorów, powodując tym samym, niejako bardziej fundamentalną odpowiedź rynku kapita-łowego?; 2. Czy istnieje potencjał włączenia oczekiwań inwestorów do procesu zarządzania wartością przedsiębiorstwa i przejścia od zarządzania wartością do zarządzania oczekiwaniami?

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Biogram autora

Magdalena Mikołajek-Gocejna - Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Instytut Zarządzania Wartością

Bibliografia

Andreassen PB. (1987) , On the social psychology of the stock market: Aggregate attributional effects and the regressiveness of prediction. “Journal of Personality and Social Psychology”, Vol. 53 , p. 490-493
Google Scholar

Baker M., Wurgler J. (2007), Investor sentiment in the stock market, “Journal of Economic Perspectives”, Vol. 21(2), p. 129-151
Google Scholar

Barberis N., Shleifer A., Vishy R. (1998), A model of investor sentiment., “Journal of Financial Economics”, Vol. 49, p. 307-343.
Google Scholar

Blume, L., Easley D., O’Hara M, (1994), Market statistic and technical analysis: The role of volume., “Journal of Finance”, Vol. 49(1), p. 153-181.
Google Scholar

Brown PD., Jennings RH. (1989), On technical analysis, “The Review of Financial Studies”, Vol. 2/4, p. 527-551
Google Scholar

CF. Isen A M (2005) Pozytywny afekt a podejmowanie decyzji [in:] Lewis M, Haviland-Jones J. M. Psychologia emocji, GWP, Gdańsk,
Google Scholar

Chan L., Jeegadeesh N., Lakonishok J. (1996), Momentum strategies., “Journal of Finance”, Vol. 51(5), p. 1681–1713.
Google Scholar

Daniel KD., Hirshleifer D., Subrahmanyam A. (2001), Overconfidence, arbitrage, equilibrium, asset pricing, “The Journal of Finance”,Vol. 56(3), p. 1839–1885.
Google Scholar

De Long JB., Shleifer A., Summers L., Waldmann R. (1990), Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation, “Journal of Finance”, Vol. 45(2), p. 703-738.
Google Scholar

DeLong JB, Shleifer A, Summers LH, Waldmann JL (1991), The Survival of Noise Traders in Financial Markets.” Journal of Business” Vol.64/1, p.1-19.
Google Scholar

Festinger L. (1957), A theory of cognitive dissonance, Stanford University Press, Stanford
Google Scholar

Grossman JS., Stiglitz JE. (1980), On the impossibility of information ally efficient markets., “The American Economic Review” Vol. 70(3), p. 393-408.
Google Scholar

Kahneman D., Tversky A. (1982), Availability: A heuristic for judging frequency and probability. In: Kahneman D, Slovic P, Tversky A (ed) judgment under uncertainty: heuristics and biases. Cambridge University Press: Cambridge.
Google Scholar

Kahneman D., Tversky A. (1984), Choices, values, and frames, “American Psychologist”, Vol. 39(4), p. 341–350.
Google Scholar

Kozielecki J. (1997), Psychologiczna teoria decyzji, PWN, Warsaw
Google Scholar

Lakonishok J., Shleifer A., Vishny RW. (1994), Contrarian investment, extrapolation, and risk., “The Journal of Finance”, Vol. 49(5), p. 1541-1578.
Google Scholar

Lee CMC., Shleifer A., Thaler RH. (1998), Investor sentiment and the closed-end fund puzzle, “ Journal of Finance”, Vol. 46, p. 76-110.
Google Scholar

Lee W., Jiang Ch., Indro D. (2002), Stock market volatility, excess returns, and the role of investor sentiment, “Journal of Banking & Finance”, Vol. 26(12), p. 2277-2299.
Google Scholar

Lo W. (1999), The three P’s of total risk management, “Financial Analysts Journal”, Vol. 1, p. 13-26
Google Scholar

Loewenstein G. and Lerner J S. (2003), The role of affect in decision-making [in:] Davidson R, Goldsmith H, Scherer K, Handbook of Affective Science, Oxford University Press, Oxford,
Google Scholar

Loewenstein G., Weber EU., Hsee CK., Welch ES. (2001), Risk as feelings. “Psychological Bulletin”, Vol. 127 p. 138-156.
Google Scholar

Lux H. (1988), Extreme finance, “Institutional Investor”, Vol. 32, p. 45-50.
Google Scholar

Neal R., Wheatley SM. (1998), Do measures of investor sentiment predict returns? “Journal of Finance and Quantitative Analysis” Vol. 33(4), p. 523-535.
Google Scholar

Odean T., Barber B. (1999), The courage of misguided convictions: the trading behaviour of individual investors, “Financial Analyst Journal”, November/December 1999, p. 41-55.
Google Scholar

Pietrzak M. (2009), Badania nad heterogenicznością oczekiwań inflacyjnych. Podejście ekonomii eksperymentalnej, ”Materiały i studia”, No. 232, Narodowy Bank Polski, p. 1-50.
Google Scholar

Presson P., Benazzi V. (1996), Illusion of control: a meta-analytic review. “Journal of Social Behavior and Personality”, Vol. 11, p. 493-510.
Google Scholar

Przybyłowski K., Hartley SW., Kerin RA., Rudelius W. (1998), Marketing. Dom Wydawniczy ABC, Warsaw
Google Scholar

Rick S., Loewenstein G. (2008) The role of emotion in economic behavior [in:] Lewis M., Haviland-Jones J., The Handbook of Emotion, Guilforg, New York,
Google Scholar

Samuelson W., Zeckhauser R. (1988), Status-quo bias in decision making, “ Journal of Risk and Uncertainty”, Vol. 1, p. 1-59.
Google Scholar

Shefrin H. (2007), Risk and return in behavioral SDF-based asset pricing models. Working paper .
Google Scholar

Shefrin H., Statman M. (2000), Behavioral portfolio theory, “Journal of Financial and Quantitative Analysis”, Vol. 35(5), p. 127-151.
Google Scholar

Shiv B., Fedorikhin A., Nowlis S. (2005) Interplay of the heart and mind in decision-making [in: ] Ratneshwar R., Mick D., Inside Consumption: Frontiers of Research on Consumers Motives, Goals and Desire, Routledge, New York,
Google Scholar

Slovic P., Finucane M., Peters E., MacGregor D, (2002), Rational Actors or Rational Fools: Implication of the Affect Heuristic for Behavioral Economy, “Journal of Socio-Economics”, Vol 31/2002 , p. 329-342
Google Scholar

Solt ME., Statman M. (1989), Good Companies, Bad Stocks, “Journal of Portfolio Management” Vol. 5, p. 39-45.
Google Scholar

Stephan E. (1999), Die Rolle von Ulterilsheuristiken bei Finanzentscheidungen. In: Fischer L., Kutsch T., Stephan E. (ed) Finanzpsychologie. Munchen.
Google Scholar

Törngren G., Montogomery H. (2004), Worse than chance? Performance and confidence among professionals and lay-people in the stock market, “Journal of Behavioural Finance”, Vol. 5, p. 246-251.
Google Scholar

Treynor JL, Ferguson R. (1985), In defense of technical analysis.,“The Journal of Finance” Vol. 40(3), p. 757-773,'
Google Scholar

Papers and Proceedings of the Forty-Third Annual Meeting American Finance Association, Dallas, Texas, 28-30 December 1984
Google Scholar

Tyszka T. (1986), Analiza decyzyjna i psychologia decyzji. PWN, Warsaw
Google Scholar

Tyszka T. (1997), Psychologia zachowań ekonomicznych. PWN, Warsaw
Google Scholar

Vohs K.D., Baumeister R.F., Loewenstein G. (2007) Do Emotion Help or Hurt decision-making? A Hedgefoxian Perspective, Russell Sage Foundation Press, New York,
Google Scholar

Welch I., Qiu I. (2004), Investor sentiment measure, . NBER working paper.
Google Scholar

Working H. (1953), Futures trading and hedging., “American Economic Review”, Vol. 43, p. 314-340.
Google Scholar

Working H. (1962), New concepts concerning futures markets and prices, “American Economic Review”, Vol. 52, p. 432-459
Google Scholar

Zaleśkiewicz T., Radomski J. (2001), Investors’ risk attitudes and their behaviour on the stock market. In: Scott AJ. (ed) Environment and wellbeing. Proceedings of the IAREP 2001 Conference. University of Bath , p. 337-340
Google Scholar

Zaleśkiewicz T. (2001) , Beyond Risk Seeking and Risk Aversion: Personality and Dual Nature of Economic Risk Taking, “European journal of Personality”, Vol. 15/ 2001, p. 105-122.
Google Scholar

Zielonka P. (2003) Czym są finanse behawioralne, czyli krótkie wprowadzenie do psychologii rynków finansowych. , „Materiały i Studia” No 158. NBP, Warsaw
Google Scholar

Zielonka P. (2011), Giełda i psychologia. Behawioralne aspekty inwestowania narybku papierów wartościowych. Expanded 3rd edition. CeDeWu, Warsaw.
Google Scholar

Zouaoui M., Nouyrigat GJM., Beer F, (2010)., How does investor sentiment affect stock market crises? Evidence from panel data. Recherche, No. 46 .
Google Scholar