Ceny akcji, produkt krajowy brutto i stopy procentowe: analiza współzależności dla Polski

Piotr Pietraszewski

doi:10.18778/0208-6018.334.08

Autor

Piotr Pietraszewski Uniwersytet Łódzki, Wydział Ekonomiczno‑Socjologiczny, Katedra Ekonomii Przemysłu i Rynku Kapitałowego

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6018.334.08

Słowa kluczowe:

stopy zwrotu z akcji, produkt krajowy brutto, stopy procentowe, modele autoregresyjne

Abstrakt

W artykule przedstawiono wyniki badania współzależności między zmianami głównego indeksu warszawskiej giełdy (WIG) a zmianami produktu krajowego brutto oraz długo‑ i krótkookresowych stóp procentowych w Polsce w latach 2001–2016. Analizę przeprowadzono na danych o kwartalnej częstotliwości, z użyciem metod z zakresu ekonometrii szeregów czasowych, pozwalających na uwzględnienie istnienia autokorelacji w szeregach badanych zmiennych. Wyniki badania sugerują, że stopy zwrotu z akcji sygnalizują z wyprzedzeniem dwóch kwartałów zmiany poziomu aktywności gospodarczej. Jednoczenie wyniki te wskazują na statystycznie istotne, stosunkowo słabe, negatywne powiązanie stóp wzrostu WIG z równoczesnymi zmianami stóp procentowych, przede wszystkim długookresowych. Rezultaty te pozostają zgodne z przytaczanymi argumentami teoretycznymi z obszaru finansów i ekonomii.

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Bibliografia

Adamopoulos A. (2010), Stock Market and Economic Growth: An Empirical Analysis for Germany, „Business and Economics Journal”, vol. 1, s. 1–12, http://astonjournals.com/manuscripts/Vol2010/BEJ–1_Vol2010.pdf (dostęp: 14.12.2017).
Google Scholar

Barro R. (1990), The stock market and investment, „Review of Financial Studies”, vol. 3, no. 1, s. 115–131.
Google Scholar

Brainard W., Tobin J. (1968), Pitfalls in financial model‑building, „American Economic Review”, vol. 58, no. 2, s. 99–122.
Google Scholar

Brown R.L., Durbin J., Evans J.M. (1975), Techniques for testing the constancy of regression relationships over time, „Journal of the Royal Statistical Society: Series B”, vol. 37, no. 2, s. 149–192.
Google Scholar

Brzeszczyński J., Gajdka J., Schabek T. (2009), Koniunktura giełdowa a zmiany w realnej sferze gospodarki w Polsce, „Przegląd Organizacji”, nr 7–8, s. 3–9.
Google Scholar

Canova F., De Nicolo G. (1995), Stock returns and real activity: A structural approach, „European Economic Review”, vol. 39, s. 981–1015.
Google Scholar

Charemza W.W., Deadman D.F. (1997), Nowa ekonometria, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa.
Google Scholar

Chen N.F. (1991), Financial investment opportunities and the macroeconomy, „Journal of Finance”, vol. 46, no. 2, s. 529–554.
Google Scholar

Choi J.J., Hauser S., Kopecky K. (1999), Does the stock market predict real activity? Time series evidence from the G–7 countries, „Journal of Banking & Finance”, vol. 23, s. 1771–1792.
Google Scholar

Dickey D.A., Fuller W.A. (1981), Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a unit root, „Econometrica”, vol. 49, no. 4, s. 1057–1072.
Google Scholar

Domian D., Louton D. (1997), A threshold autoregresive analysis of stock returns and real economic activity, „International Review of Economics and Finance”, vol. 6, s. 167–179.
Google Scholar

Fama E. (1981), Stock returns, real activity, inflation, and money, „American Economic Review”, vol. 71, no. 4, s. 545–565.
Google Scholar

Fama E. (1990), Stock returns, expected returns, and real activity, „Journal of Finance”, vol. 45, no. 4, s. 1089–1108.
Google Scholar

Fundowicz J. (2003), Koniunktura giełdowa a koniunktura makroekonomiczna, [w:] K. Piech, S. Pangsy‑Kania (red.), Diagnozowanie koniunktury gospodarczej w Polsce, Dom Wydawniczy Elipsa, Warszawa.
Google Scholar

Fundowicz J., Wyżnikiewicz B. (2006), Fluktuacje koniunktury gospodarczej i giełdowej – perspektywa makroekonomiczna, [w:] M. Mocek (red.), Diagnozowanie i prognozowanie koniunktury gospodarczej w Polsce, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań.
Google Scholar

Galinger G. (1994), Causality tests of the Real Stock Returns‑Real Activity Hypothesis, „The Journal of Financial Research”, vol. 17, no. 2, s. 271–288.
Google Scholar

Hanousek J., Filer R.K. (2000), The Relationship between Economic Factors and Equity Markets in Central Europe, „Economics in Transition”, vol. 8, no. 3, s. 623–638.
Google Scholar

Harvey A., Collier P. (1977), Testing for Functional Misspecification in Regression Analysis, „Journal of Econometrics”, vol. 6, no. 1, s. 103–119.
Google Scholar

Harvey C.R. (1989), Forecasts of economic growth from the bond and stock markets, „Financial Analysts Journal”, September–October, s. 38–45.
Google Scholar

Hassapis C., Kalyvitis S. (2002), Investigation links between growth and real stock price changes with empirical evidence from the G–7 countries, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 42, s. 543–575.
Google Scholar

Koop G. (2011), Wprowadzenie do ekonometrii, Oficyna Wolters Kluwer, Warszawa.
Google Scholar

Kwiatkowski D.P., Phillips C.B., Schmidt P., Shin Y. (1992), Testing the null hypothesis of stationarity against the alternative of a unit root, „Journal of Econometrics”, vol. 54, no. 1–3, s. 159–178.
Google Scholar

Laopodis N., Sawhney B. (2002), Dynamic Interactions between Main Street and Wall Street, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 42, no. 4, s. 803–815.
Google Scholar

Lee B.S. (1992), Causal relations among stock returns, interest rates, real activity, and inflation, „Journal of Finance”, vol. 47, no. 4, s. 1591–1603.
Google Scholar

Łon E. (2005), Koniunktura na rynku akcji a przyszły poziom aktywności gospodarczej, „Gospodarka Narodowa”, nr 3, s. 11–34.
Google Scholar

Maddala G.S. (2006), Ekonometria, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Google Scholar

Malkiel B. (1999), A random walk down Wall Street, W.W. Norton & Company, New York.
Google Scholar

Morck R., Shleifer A., Vishny R. (1990), The stock market and investment: is the market a sideshow?, „Brookings Papers on Economic Activity”, vol. 1990, no. 2, s. 157–202, doi: 10.2307/2534506.
Google Scholar

Nasseh A., Strauss J. (2000), Stock prices and domestic and international macroeconomic activity: A cointegration approach, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 40, s. 229–245.
Google Scholar

Osińska M. (red.) (2007), Ekonometria współczesna, Wydawnictwo „Dom Organizatora”, Toruń.
Google Scholar

Park S. (1997), Rationality of negative stock‑price responses to strong economic activity, „Financial Analysts Journal”, vol. 53, no. 5, s. 52–56.
Google Scholar

Peiro A. (1996), Stock prices, production and interest rates: comparison of three European countries with the USA, „Empirical Economics”, vol. 21, s. 221–234.
Google Scholar

Sawhney B., Annoruo E., Feridun M. (2006), Long‑run Relationship Between Economic Growth and Stock Returns: An Empirical Investigation on Canada and the United States, „Journal of Economics”, vol. 54, no. 6, s. 584–596.
Google Scholar

Schwert W. (1990), Stock returns and real activity: a century of evidence, „Journal of Finance”, vol. 45, no. 4, s. 1237–1257.
Google Scholar

Stąpała J. (2012), Tempo zmian koniunktury gospodarczej i giełdowej w Polsce w latach 1998–2011, „Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach”, nr 3, s. 371–392.
Google Scholar

Stock J.H., Watson M.W. (2015), Introduction to econometrics, Pearson, Boston.
Google Scholar

Vazakidis A, Adamopoulos A. (2009), Stock market development and economic growth, „American Journal of Applied Sciences”, vol. 6, no. 11, s. 1933–1941.
Google Scholar

Widz E. (2010), Wahania indeksów giełdowych a wahania koniunktury gospodarczej w Polsce, „Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica”, vol. 4, nr 323, s. 155–168.
Google Scholar

Wyżnikiewicz B. (2000), Giełda i gospodarka. Analiza makroekonomiczna, „Przegląd Organizacji”, nr 7–8, s. 7–11.
Google Scholar