Behavioural Aspects of Benchmark Quotation – the WIBOR Case

Piotr Mielus

doi:10.18778/0208-6018.335.13

Autor

Piotr Mielus

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6018.335.13

Słowa kluczowe:

rynek pieniężny, indeksy rynkowe, finanse behawioralne

Abstrakt

W postkryzysowym środowisku jednym z elementów rynku finansowego, które wymagają sanacji, są indeksy rynkowe. Rozporządzenie UE w sprawie indeksów stosowanych jako wskaźniki w instrumentach finansowych wskazuje na potrzebę reformy sposobu wyznaczania indeksów w celu zapewnienia ich przejrzystości, reprezentatywności i odporności na manipulacje. Proces reformy wprowadza zmianę zachowania po stronie podmiotów kontrybuujących stawki (tzw. panelistów). Artykuł analizuje behawioralne reakcje po stronie panelistów indeksu WIBOR, wskazując na źródła wzrostu inercji i zmniejszenia dyspersji publikowanych stawek. Reakcje te zmniejszają ryzyko banków, zwiększając jednocześnie dywergencję między indeksem a rzeczywistym kosztem pieniądza, co może stanowić zagrożenie dla stabilności rynku finansowego.

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Bibliografia

Abrantes‑Metz R., Kraten M., Metz A., Seow G. (2012), Libor Manipulation?, “Journal of Banking & Finance”, vol. 36, no. 1, pp. 136–150.
Google Scholar

ACI Polska (2013), Regulamin fixing ustawek referencyjnych WIBOR i WIBID, 1.07.2013.
Google Scholar

Avery C., Zemsky P. (1998), Multidimensional uncertainty and herd behavior in financial markets, “American Economic Review”, vol. 88(4), pp. 724–748.
Google Scholar

BIS (2013), Towards Better Reference Rates Practices: A Central Bank Perspective, Bank for International Settlements, March.
Google Scholar

Brousseau V., Chailloux A., Durre A. (2009), Interbank Offered Rate: Effects of the Financial Crisis on the Information Content of the Fixing, IESEG School of Management Working Paper, December.
Google Scholar

Brousseau V., Chailloux A., Durre A. (2013), Fixing the Fixings: What Road to a More Representative Money Market Benchmark?, IMF Working Paper no. 13/131, May 29.
Google Scholar

Duffie D., Stein J. (2015), Reforming LIBOR and Other Financial Market Benchmarks, “Journal of Economic Perspectives”, vol. 29, no. 2, Spring, pp. 191–212.
Google Scholar

EBA/ESMA (2013), ESMA‑EBA Principles for Benchmark‑Setting Processes in the EU, ESMA/2013/659, June 6.
Google Scholar

EP (2016), Regulation of the European Parliament and of the Council on indices used as benchmarks in financial instruments and financial contracts, Brussels, June 8.
Google Scholar

Flavell R. (2002), Swaps and other derivatives, Wiley & Sons, London.
Google Scholar

FSB (2014), Reforming Major Interest Rate Benchmarks, Financial Stability Board report, July 22.
Google Scholar

Gandhi P., Golez B., Jackwerth J.C., Plazzi A. (2015), Libor Manipulation: Cui Bono?, Finance Research Seminar, April.
Google Scholar

Hou D., Skeie D. (2014), LIBOR: Origins, Economics, Crisis, Scandal and Reform, Federal Reserve Bank of New York Staff Report no. 667, March.
Google Scholar

IBnGR (2015), Wolumen otwartych pozycji indeksowanych do stawki WIBOR, Gdańsk Institute for Market Economics and Money Market Institute, www.smrp.pl [accessed: 7.02.2016].
Google Scholar

IOSCO (2013), Principles for Financial Benchmarks Final Report, OICU‑IOSCO, FR 07/13, July.
Google Scholar

IOSCO (2014), Review of the Implementation of IOSCO’s Principles for Financial Benchmarks by Administrators of Euribor, Libor and Tibor, International Organization of Securities Commissions Report, July.
Google Scholar

Kirti D. (2017), What are reference rates for?, IMF Working Paper, WP/17/13, January.
Google Scholar

Lynch A. (2000), Thought contagions in the stock market, “The Journal of Psychology and Financial Markets”, vol. 1(1), pp. 10–23.
Google Scholar

Mielus P. (2016), Financial Market Index Reform Dilemmas (Dylematy reformy indeksów rynku finansowego), “Gospodarka Narodowa”, no. 4, pp. 91–114
Google Scholar

MPG (2014), Market Participants Group on Reforming Interest Rate Benchmarks, MPG Final Report, March.
Google Scholar

Shiller R. (1995), Conversation, information, and herd behaviour, “American Economic Review”, vol. 85(2), May, pp. 181–185.
Google Scholar

Wheatley M. (2012), The Wheatley Review of LIBOR: Final Report, HM Treasury, September.
Google Scholar

WIBOR Council (2015), Council Recommendation on WIBID and WIBOR reference rates for Fixing Participants on WIBID and WIBOR backtesting, 27 April.
Google Scholar

WIBOR Rules (2013), Rules for Fixing WIBID and WIBOR Reference Rates, The Polish Financial Markets Association ACI Polska, 30 April.
Google Scholar