Testowanie hipotezy niezabezpieczonego parytetu stóp procentowych na przykładzie kursów USD/PLN oraz EUR/PLN w latach 2006–2010

Paweł Śliwiński

doi:10.18778/0208-6018.328.14

Autor

Paweł Śliwiński Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6018.328.14

Słowa kluczowe:

carry trade, międzynarodowy efekt Fishera, kursy walutowe

Abstrakt

Celem artykułu jest weryfikacja hipotezy międzynarodowego efektu Fishera pod kątem możliwości jego wykorzystania w procesie prognozowania kursów walutowych w krótkim czasie. Hipoteza badawcza zakłada występowanie możliwości przeprowadzania zyskownych operacji typu carry trade na polskim rynku pieniężnym w latach 2006–2010 z wykorzystaniem pożyczek w USD i EUR. Podsumowując wyniki testu empirycznego, należy wskazać, że inwestorzy działający na polskim rynku pieniężnym oraz na rynku eurowalutowym mogli osiągać nawet znaczne zyski z operacji carry trade. Warto podkreślić, że decydujący wpływ na decyzje inwestorów miały oczekiwania co do kształtowania się kursów walutowych w przyszłości. Z uwagi na niestabilne kursy walutowe USD/ PLN i EUR/PLN można stwierdzić, że operacje carry trade – w przypadku ich niezabezpieczenia przed ryzykiem walutowym – w dużej mierze stanowiły spekulację walutową. Osiągnięte wyniki pokazują, że międzynarodowy efekt Fishera, którego niespełnienie jest warunkiem koniecznym do przeprowadzenia zyskownych operacji carry trade, nie jest dobrym narzędziem umożliwiającym prognozowanie kursów walutowych w krótkim czasie.

Pobrania

Brak dostępnych danych do wyświetlenia.

Bibliografia

Aliber R.Z., Stickney C.P. (1975), Accounting Measures of Foreign Exchange Exposure: the Long and Short of It, „The Accounting Review”, no. 50(1), s. 44–57.
Google Scholar

Bansal R., Dahlquist M. (2000), The Forward Premium Puzzle: Different Tales from Developedand Emerging Economies, „Journal of International Economics”, no. 51, s. 115–144.
Google Scholar

Bekaert G. (2009), The Time Variation of Risk and Return in Foreign Exchange Markets: A General Equilibrium Perspective, „The Review of Financial Studies”, 1996, no. 9(2), s. 427–470.
Google Scholar

Brunnermeier M.H., Nagel S., Pederson L.H. (2008), Carry Trades and Currency Crashes, „NBER Macroeconomics Annual”, vol. 23, s. 313–347.
Google Scholar

Brzozowski M., Śliwiński P., Tchorek G. (2014), Wpływ zmienności kursu walutowego na strukturę napływu kapitału. Implikacje dla Polski, „Materiały i Studia”, nr 309, Instytut Ekonomiczny NBP.
Google Scholar

Buckley A. (2002), Inwestycje zagraniczne, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Google Scholar

Burnside C. (2007), The Cross‑section of Foreign Currency Risk Premia and Consumption Growth Risk: A Comment, NBER Working Paper 13129.
Google Scholar

Burnside C., Eichenbaum M., Klesshchelski I., Rebelo S. (2006), The Returns to Currency Speculation, NBER Working Paper 12489.
Google Scholar

Burnside C., Eichenbaum M., Rebelo S. (2011), Carry Trade and Momentum in Currency Markets, http://www.kellogg.northwestern.edu/faculty/rebelo/htm/carry.pdf.
Google Scholar

Cumby R.E., Obstfeld M. (1985), International Interest‑rate and Price‑level Linkages under Flexible Exchange Rates: A Review of Recent Evidence, National Bureau of Economic Research, 2.
Google Scholar

Froot K.A., Thaler R.H. (1990), Anomalies: Foreign Exchange, „Journal of Economic Perspectives”, vol. 4, no. 3, s. 179–192.
Google Scholar

Giddyn I.H., Dufey G. (1975), The Random Behaviour of Flexible Exchange Rates, „Journal of International Business Studies”, no. 16, s. 519–533.
Google Scholar

Hill Ch.W.L. (2010), International Business Competing in the Global Market Place, McGraw‑Hill/ Irwin, 10 edition.
Google Scholar

Hudson I. (2016), The Currency Carry Trade: Selection Skill or Behavioral Bias, „International Business Research”, vol. 9, no. 9.
Google Scholar

Kent D., HodrickJ.R., Lu Z. (2014), The Carry Trade: Risks and Drawdowns, NBER Working Paper, no. 20433.
Google Scholar

Kim S., Kim S.H. (2006), Global Corporate Finance, Blackwell Publishing, Malden.
Google Scholar

Lustig H.N., Roussanov N.L., Verdelhan A. (2011), Common Risk Factors in Currency Markets, „Review of Financial Studies”, no. 24(11).
Google Scholar

Lustig H.N., Stathopoulos A., Verdelhan A. (2013), The Term Structure of Currency Carry Trade Risk Premia, NBER Working Paper Series, Working Paper 19623.
Google Scholar

KNF (2010), Polski rynek finansowy w obliczu kryzysu finansowego w latach 2008–2009, Warszawa, http://www.knf.gov.pl/Images/Polski_rynek_finansowy_w_obliczu_kryzysu_tcm75-22870.pdf.
Google Scholar

Najlepszy E., Śliwinski P. (2002), Różnice w stopach zwrotu zagranicznych inwestycji portfelowych na rynku pieniężnym w Polsce w latach 1998–2001, „Bank i Kredyt”, maj.
Google Scholar

NBP (2011), Materiał informacyjny nt. wybranych segmentów krajowego międzybankowego rynku walutowego w latach 2006–2010, Warszawa, http://www.nbp.pl/publikacje/kmrw/kmrw.pdf.
Google Scholar

Robinson B., Warburton P. (1980), Managing Currency Holdings: Lessons From the Floating Period, „London Business School Economic Outlook”, vol. 4, no. 5, s. 18–27.
Google Scholar