Notes on some optimal monetary policy rules: the case of Poland
Keywords:
interest rates, central banks and their policies, VAR models, optimal rules of monetary policyAbstract
W artykule przestawiono wstępne wyniki badania dotyczącego zastosowania modelu optymalnego sterowania opisującego reguły polityki pieniężnej. Rozwiązanie takiego modelu umożliwiło znalezienie użytecznych form optymalnych reguł polityki pieniężnej w przypadku przyjętych dwóch scenariuszy. Reguły te zostały wyprowadzone w oparciu o liniowy model VAR(s) opisujący zmiany odchylenia logarytmów stóp wzrostu PKB od ich długookresowego trendu, odchylenia empirycznych poziomów CPI od celu inflacyjnego NBP, odchylenia oczekiwań inflacyjnych od ich długookresowego trendu, jak również w oparciu o dwie postaci funkcjonału J-pozwalające na wyznaczenie różnych trajektorii optymalnych poziomów stóp procentowych NBP. Teoretyczne wartości tych stóp, ustalone w oparciu o polskie dane kwartalne, stanowiły podstawę do określenia odpowiadających im poziomów inflacji, stóp wzrostu PKB jak również do porównania ich z rzeczywistymi stopami procentowymi NBP.Downloads
References
Ball L. (1997), Efficient Rules for Monetary Policy, NBER Working Paper No. 5952
Google Scholar
Baranowski P. (2008), Reguła Taylora oraz jej rozszerzenia – przegląd badań, Gospodarka Narodowa, 7–8, 1–23
Google Scholar
Baranowski P. (2011), Reguła polityki pieniężnej dla Polski – porównanie wyników różnych specyfikacji, Oeconomia Copernicana No. 3, 5–21
Google Scholar
Batini N., Haldane A. (1999), Forward-Looking Rules for Monetary Policy, NBER Working Paper 7416
Google Scholar
Brzoza-Brzezina M. (2011), Polska polityka pieniężna. Badania teoretyczne i empiryczne, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa
Google Scholar
Clarida R., Gali J., Gertler M. (1998), Monetary policy rules in practice. Some international evidence, European Economic Review, 42, 1033–1067
Google Scholar
Clarida R., Gali J., Gertler M. (1999), The Science of Monetary Policy: a New Keynesian Perspective, CEPR Discussion Paper No. 2139
Google Scholar
Demchuk O., Łyziak T., Przystupa J., Sznajderska A., Wróbel E. (2012), Monetary policy transmission mechanism in Poland. What do we know in 2011?, National Bank of Poland Working Paper No. 116
Google Scholar
Gali J. (2007), Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle, CREI and UPF
Google Scholar
Hodrick R.J., Prescott E.C. (1997), Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation, Journal of Money, Credit, and Banking, 29, 1, 1–16
Google Scholar
Judd J.P., Rudebusch G.D. (1998), Taylor’s Rule and the Fed: 1970-1997, FRBSF Economic Review No. 3
Google Scholar
Kłos B., Kokoszczyński R., Łyziak T., Przystupa J., Wróbel E. (2004), Modele strukturalne w prognozowaniu inflacji w Narodowym Banku Polskim, National Bank of Poland Working Paper No. 180
Google Scholar
Lenart Ł., Pipień M. (2012), Almost periodically correlated time series in business fluctuations analysis, National Bank of Poland Working Paper No. 107
Google Scholar
Łyziak T. (2002), Monetary transmission mechanism in Poland. The strength and delays, National Bank of Poland Working Paper No. 26
Google Scholar
Łyziak T., Przystupa J., Sznajderska A., Wróbel E. (2012), Money in monetary policy, National Bank of Poland Working Paper No. 135
Google Scholar
MacKinnon J.G. (1996), Numerical distribution functions for unit root and cointegration tests, Journal of applied econometrics, 11, 6, 601–618
Google Scholar
Maravall A., del Rio A. (2001), Time aggregation and the Hodrick-Prescott filter. Banco de Espa˜na Servicio de Estudios Documento de Trabajo No. 0108
Google Scholar
McCallum B.T. (1998), Issues in the Design of Monetary Policy Rules, NBER Working Paper 6016
Google Scholar
McCallum B.T., Nelson E. (2000), Timeless Perspective vs. Discretionary Monetary Policy in Forward-looking Models, NBER Working Paper No. 7915
Google Scholar
Mehra Y.P. (1999), A Forward-Looking Monetary Policy Reaction Function, Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, 85, 2, 33–53
Google Scholar
Mishkin F. S. (1996), The channels of monetary transmission: lessons for monetary policy, NBER Working Paper Series No. 5464
Google Scholar
Orphanides A., Wilcox D. (2002), The Opportunistic Approach to Disinflation, International Finance, 5, 1, 47–71
Google Scholar
Polito V., Wickens M. (2012), Optimal monetary policy using an unrestricted VAR, Journal of Applied Econometrics, 27, 525–553
Google Scholar
Postek Ł. (2011), Nieliniowy model mechanizmy transmisji monetarnej w Polsce w latach 1999- 2009. Podejście empiryczne, National Bank of Poland Working Paper No. 253
Google Scholar
Rotemberg J., Woodford M. (1998), Interest-Rate Rules in an Estimated Sticky Price Model, NBER Working Paper No. 6618
Google Scholar
Rudebusch G., and Svensson, L.E.O. (1999), Policy Rules for Inflation Targeting, NBER Working Paper No. 6512
Google Scholar
Sack B. (2000), Does the Fed act gradually? A VAR analysis, Journal of Monetary Economics, 46,1, 229–256
Google Scholar
Sławiński A. (2011), Polityka pieniężna, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa
Google Scholar
Solow R., Taylor J.B. (1998), Inflation, unemployment, and Monetary Policy, The MIT-Press
Google Scholar
Svensson L. (1997), Inflation Forecast Targeting: Implementing and Monitoring Inflation Targets, European Economic Review, 41, 6, 1111–1146
Google Scholar
Svensson L. (2000), Open-economy inflation targeting, Journal of International Economics, 50, 1, 155–183
Google Scholar
Taylor J.B. (1993), Discretion versus policy rules in practice, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 39, 195–214
Google Scholar
Taylor J.B. (1999), Monetary Policy Rules, NBER Book Series Studies in Business Cycles No. 31, University of Chicago Press
Google Scholar
Urbańska M. (2002), Polityka monetarna: współczesna teoria i analiza empiryczna dla Polski, National Bank of Poland Working Paper No. 148
Google Scholar
Woodford M. (1999), Optimal Monetary Policy Inertia, Institute for International Economic studies Stockholm University, Seminar Paper No. 666
Google Scholar
Woodford M. (2001), The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy, The American Economic Review, 91, 2, 232–237
Google Scholar
Woodford M. (2003), Interest and Prices, PUP, Princeton
Google Scholar
Wróbel E., Pawłowska M. (2002), Monetary transmission in Poland: some evidence on interest rate and credit channels, National Bank of Poland Working Paper No. 24
Google Scholar
Zabczyk J. (1996), Chance and decision: stochastic control in discrete time, Scuola Normale Superiore
Google Scholar
