Notes on Some Optimal Monetary Policy Rules : The Case of Poland

Władysław Milo; Dominika Bogusz; Mariusz Górajski; Magdalena Ulrichs

doi:10.18778/0208-6018.295.05

Autor

Władysław Milo University of Łódź, Department of Econometrics, Poland
Dominika Bogusz University of Łódź, Department of Econometrics, Poland
Mariusz Górajski University of Łódź, Department of Econometrics, Poland
Magdalena Ulrichs University of Łódź, Department of Econometrics, Poland

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6018.295.05

Słowa kluczowe:

interest rates, central banks and their policies, VAR models, optimal rules of monetary policy

Abstrakt

W artykule przestawiono wstępne wyniki badania dotyczącego zastosowania modelu optymalnego sterowania opisującego reguły polityki pieniężnej. Rozwiązanie takiego modelu umożliwiło znalezienie użytecznych form optymalnych reguł polityki pieniężnej w przypadku przyjętych dwóch scenariuszy. Reguły te zostały wyprowadzone w oparciu o liniowy model VAR(s) opisujący zmiany odchylenia logarytmów stóp wzrostu PKB od ich długookresowego trendu, odchylenia empirycznych poziomów CPI od celu inflacyjnego NBP, odchylenia oczekiwań inflacyjnych od ich długookresowego trendu, jak również w oparciu o dwie postaci funkcjonału J-pozwalające na wyznaczenie różnych trajektorii optymalnych poziomów stóp procentowych NBP. Teoretyczne wartości tych stóp, ustalone w oparciu o polskie dane kwartalne, stanowiły podstawę do określenia odpowiadających im poziomów inflacji, stóp wzrostu PKB jak również do porównania ich z rzeczywistymi stopami procentowymi NBP.

Pobrania

Statystyki pobrań niedostępne.

Bibliografia

Ball L. (1997), Efficient Rules for Monetary Policy, NBER Working Paper No. 5952. DOI: https://doi.org/10.3386/w5952

Baranowski P. (2008), Reguła Taylora oraz jej rozszerzenia - przegląd badań, Gospodarka Narodowa, 7-8, 1-23. DOI: https://doi.org/10.33119/GN/101292

Baranowski P. (2011), Reguła polityki pieniężnej dla Polski - porównanie wyników różnych specyfikacji, Oeconomia Copernicana No. 3, 5-21.

Batini N., Haldane A. (1999), Forward-Looking Rules for Monetary Policy, NBER Working Paper 7416. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.147549

Brzoza-Brzezina M. (2011), Polska polityka pieniężna. Badania teoretyczne i empiryczne, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa.

Clarida R., Gali J., Gertler M. (1998), Monetary policy rules in practice. Some international evidence, European Economic Review, 42, 1033-1067. DOI: https://doi.org/10.1016/S0014-2921(98)00016-6

Clarida R., Gali J., Gertler M. (1999), The Science of Monetary Policy: a New Keynesian Perspective, CEPR Discussion Paper No. 2139. DOI: https://doi.org/10.3386/w7147

Demchuk O., Łyziak T., Przystupa J., Sznajderska A., Wróbel E. (2012), Monetary policy transmission mechanism in Poland. What do we know in 2011?, National Bank of Poland Working Paper No. 116. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.2102558

Gali J. (2007), Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle, CREI and UPF.

Hodrick R.J., Prescott E.C. (1997), Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation, Journal of Money, Credit, and Banking, 29, 1, 1-16. DOI: https://doi.org/10.2307/2953682

Judd J.P., Rudebusch G.D. (1998), Taylor's Rule and the Fed: 1970-1997, FRBSF Economic Review No. 3.

Kłos B., Kokoszczyński R., Łyziak T., Przystupa J., Wróbel E. (2004), Modele strukturalne w prognozowaniu inflacji w Narodowym Banku Polskim, National Bank of Poland Working Paper No. 180.

Lenart Ł., Pipień M. (2012), Almost periodically correlated time series in business fluctuations analysis, National Bank of Poland Working Paper No. 107. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.2006343

Łyziak T. (2002), Monetary transmission mechanism in Poland. The strength and delays, National Bank of Poland Working Paper No. 26.

Łyziak T., Przystupa J., Sznajderska A., Wróbel E. (2012), Money in monetary policy, National Bank of Poland Working Paper No. 135.

MacKinnon J.G. (1996), Numerical distribution functions for unit root and cointegration tests, Journal of applied econometrics, 11, 6, 601-618. DOI: https://doi.org/10.1002/(SICI)1099-1255(199611)11:6<601::AID-JAE417>3.0.CO;2-T

Maravall A., del Rio A. (2001), Time aggregation and the Hodrick-Prescott filter. Banco de Espana Servicio de Estudios Documento de Trabajo No. 0108.

McCallum B.T. (1998), Issues in the Design of Monetary Policy Rules, NBER Working Paper 6016. DOI: https://doi.org/10.3386/w6016

McCallum B.T., Nelson E. (2000), Timeless Perspective vs. Discretionary Monetary Policy in Forward-looking Models, NBER Working Paper No. 7915. DOI: https://doi.org/10.3386/w7915

Mehra Y.P. (1999), A Forward-Looking Monetary Policy Reaction Function, Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, 85, 2, 33-53.

Mishkin F. S. (1996), The channels of monetary transmission: lessons for monetaiy policy, NBER Working Paper Series No. 5464. DOI: https://doi.org/10.3386/w5464

Orphanides A., Wilcox D. (2002), The Opportunistic Approach to Disinflation, International Finance, 5, 1, 47-71. DOI: https://doi.org/10.1111/1468-2362.00087

Polito V., Wickens M. (2012), Optimal monetary policy using an unrestricted VAR, Journal of Applied Econometrics, 27, 525-553. DOI: https://doi.org/10.1002/jae.1219

Postek Ł. (2011), Nieliniowy model mechanizmy transmisji monetarnej w Polsce w latach 1999-2009. Podejście empiryczne, National Bank of Poland Working Paper No. 253.

Rotemberg J., Woodford M. (1998), Interest-Rate Rules in an Estimated Sticky Price Model, NBER Working Paper No. 6618. DOI: https://doi.org/10.3386/w6618

Rudebusch G., and Svensson, L.E.O. (1999), Policy Rules for Inflation Targeting, NBER Working Paper No. 6512. DOI: https://doi.org/10.3386/w6512

Sack B. (2000), Does the Fed act gradually? A VAR analysis, Journal of Monetary Economics, 46,1,229-256. DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-3932(00)00019-2

Sławiński A. (2011), Polityka pieniężna, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa.

Solow R., Taylor J.B. (1998), Inflation, unemployment, and Monetary Policy, The MIT-Press.

Svensson L. (1997), Inflation Forecast Targeting: Implementing and Monitoring Inflation Targets, European Economic Review, 41,6, 1111-1146. DOI: https://doi.org/10.1016/S0014-2921(96)00055-4

Svensson L. (2000), Open-economy inflation targeting, Journal of International Economics, 50, 1, 155-183. DOI: https://doi.org/10.1016/S0022-1996(98)00078-6

Taylor J.B. (1993), Discretion versus policy rules in practice, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 39, 195-214. DOI: https://doi.org/10.1016/0167-2231(93)90009-L

Taylor J.B. (1999), Monetary Policy Rules, NBER Book Series Studies in Business Cycles No. 31, University of Chicago Press. DOI: https://doi.org/10.7208/chicago/9780226791265.001.0001

Urbańska M. (2002), Polityka monetarna: współczesna teoria i analiza empiryczna dla Polski, National Bank of Poland Working Paper No. 148.

Woodford M. (1999), Optimal Monetary Policy Inertia, Institute for International Economic studies Stockholm University, Seminar Paper No. 666. DOI: https://doi.org/10.3386/w7261

Woodford M. (2001), The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy, The American Economic Review, 91,2, 232-237. DOI: https://doi.org/10.1257/aer.91.2.232

Woodford M. (2003), Interest and Prices, PUP, Princeton. DOI: https://doi.org/10.1515/9781400830169

Wróbel E., Pawłowska M. (2002), Monetary transmission in Poland: some evidence on interest rate and credit channels, National Bank of Poland Working Paper No. 24. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.395741

Zabczyk J. (1996), Chance and decision: stochastic control in discrete time, Scuola Normale Superiore.