Rynkowe metody wyceny przedsiębiorstw
Słowa kluczowe:
metody wyceny przedsiębiorstw, metoda porównań rynkowych, wartość przedsiębiorstwaAbstrakt
Przedsiębiorstwo jest szczególną formą inwestycji. Ważność wyceny przedsiębiorstwa polega na tym, że pozwala oszacować wartość przedsiębiorstwa, a zatem kontrolować osiągnięcie podstawowego celu finansowego spółek kapitałowych, jakim jest jej maksymalizacja. Rosnące potrzeby informacyjne doprowadziły do rozwoju wielu metod, wśród których najważniejszym podziałem jest rozróżnienie na metody rynkowe i nierynkowe. Celem niniejszej publikacji jest przedstawienie metody porównań rynkowych, jako jednej z rynkowych metod wyceny przedsiębiorstw, w celu zweryfikowania hipotezy o istnieniu stosunkowo dużej subiektywności w stosowanej powszechnie procedurze, która może prowadzić do rozbieżności w końcowych wynikach. Procedura wyceny metodą porównań rynkowych składa się z kilku etapów: wybór mnożników, wybór grupy porównawczej, wyznaczenie mnożników dla grupy porównawczej i ich uśrednienie, obliczenie wartości wycenianego przedsiębiorstwa, oraz dokonanie korekty o dyskonto i premie. Zaprezentowanie tej metodyki ma na celu uwypuklenie pewnych niedoskonałości, co może być jednym z dowodów na słuszność postawionej hipotezy – rezultaty przeprowadzanych wycen przedsiębiorstw ciągle różnią się od siebie w dość dużym stopniu ze względu na dowolność i subiektywność doboru danych wejściowych oraz brak spójności w szacowaniu parametrów. Poruszenie zagadnienia rynkowych metod wyceny jest impulsem do dyskusji na temat wyceny przedsiębiorstw, która powinna poprowadzić do pożądanego ujednolicenia metodyki szacowania podstawowych parametrów służących wycenie, co niewątpliwie będzie stanowiło wartość dodaną dla nauk o finansach i zarządzaniu.
Pobrania
Bibliografia
Beccalli E., Frantz P., 2011, Valuation and securities analysis, Undergraduate Study in Economics, Management, Finance and the Social Sciences, The London School of Economics and Political Science, London.
Borowiecki R. (red.), 1997, Wycena nieruchomości i przedsiębiorstw. Tom 2. Metody wyceny przedsiębiorstw i przykłady ich zastosowania, TWIGGER, Warszawa.
Estimating Illiquidity Discounts - New York University Stern School of Business. Źródło: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/valquestions/illiquiddic.htm [data dostępu: 28.07.2013].
Fernandez P., 2004, Company valuation methods. The most common errors in valuations, IESE Business School, University of Navara, Barcelona.
Higgins R. C.,1989, Analysis for Financial Management, IRWIN, Homewood.
Hill R. A., 2012, Company valuation and takeover: Part II, Ventus Publishing ApS, London.
Jaki A., 2004, Wycena przedsiębiorstw, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2004.
Kodeks cywilny – ustawa z dnia 23 kwietnia 1964 r., DzU 1964, nr 16, poz. 93 ze zm.
List PwC Polska Sp. z o.o., Rekomendacja dotycząca parytetu wymiany, załącznik nr 6, s. 9, Warszawa 2006. Źródło: http://www.zrew.com.pl/raporty-files/Rekomendacja%20dot.parytetu%20wymiany.pdf [data dostępu: 28.07.2013].
Michalski M., 2001, Zarządzanie przez wartość. Finanse i Przedsiębiorstwo, Warszawa.
Miciuła I., 2012, Metody wyceny przedsiębiorstw jako mierniki efektywności gospodarowania, [w:] T. Dudycz, G. Obsert-Pociecha, B. Brycz (red.), Efektywność – rozważania nad istotą i pomiarem, „Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu”, nr 261, Wrocław.
Fabozzi F. J., Peterson P. P., 2003, Finacial management & analysis, John Wiley & Sons Inc., Hoboken, New Jersey.
Nowak M., 2010, Wycena przedsiębiorstw, Centrum Edukacji Ekspert, Warszawa.
Roj M., 2012, Wycena wartości przedsiębiorstwa metodą rynkową – między teorią a praktyką, Grupa Gumułka Audyt Sp. z o. o., wykład ekspercki przeprowadzony na Uniwersytecie Ekonomicznym w Katowicach w dniu 27.03.2012 r.
Roj M., 2012, Case study – Wycena przedsiębiorstwa metodą rynkową, Grupa Gumułka Audyt Sp. z o. o., wykład ekspercki przeprowadzony na Uniwersytecie Ekonomicznym w Katowicach w dniu 27.03.2012 r.
Steiger F., 2008, The validity of company valuation using Discounted Cash Flow methods, Seminar Paper, European Business School, Cambridge.
Szablewski A., Tuzimek R. (red.), 2004, Wycena i zarządzanie wartością firmy, Poltext, Warszawa.
Szablewski W. (red.), 2003, Finanse firmy. Jak zarządzać kapitałem, wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa.
Zadora H., 2005, Wycena przedsiębiorstw w teorii i praktyce, Stowarzyszenie Księgowych w Polsce, Warszawa.
Zarzecki D., 1999, Metody wyceny przedsiębiorstw, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa.
