Behawioralne aspekty kwotowania stawek referencyjnych - przypadek stopy WIBOR
DOI:
https://doi.org/10.18778/0208-6018.335.13Słowa kluczowe:
rynek pieniężny, indeksy rynkowe, finanse behawioralneAbstrakt
W postkryzysowym środowisku jednym z elementów rynku finansowego, które wymagają sanacji, są indeksy rynkowe. Rozporządzenie UE w sprawie indeksów stosowanych jako wskaźniki w instrumentach finansowych wskazuje na potrzebę reformy sposobu wyznaczania indeksów w celu zapewnienia ich przejrzystości, reprezentatywności i odporności na manipulacje. Proces reformy wprowadza zmianę zachowania po stronie podmiotów kontrybuujących stawki (tzw. panelistów). Artykuł analizuje behawioralne reakcje po stronie panelistów indeksu WIBOR, wskazując na źródła wzrostu inercji i zmniejszenia dyspersji publikowanych stawek. Reakcje te zmniejszają ryzyko banków, zwiększając jednocześnie dywergencję między indeksem a rzeczywistym kosztem pieniądza, co może stanowić zagrożenie dla stabilności rynku finansowego.
Pobrania
Bibliografia
Abrantes‑Metz R., Kraten M., Metz A., Seow G. (2012), Libor Manipulation?, “Journal of Banking & Finance”, vol. 36, no. 1, pp. 136–150.
ACI Polska (2013), Regulamin fixing ustawek referencyjnych WIBOR i WIBID, 1.07.2013.
Avery C., Zemsky P. (1998), Multidimensional uncertainty and herd behavior in financial markets, “American Economic Review”, vol. 88(4), pp. 724–748.
BIS (2013), Towards Better Reference Rates Practices: A Central Bank Perspective, Bank for International Settlements, March.
Brousseau V., Chailloux A., Durre A. (2009), Interbank Offered Rate: Effects of the Financial Crisis on the Information Content of the Fixing, IESEG School of Management Working Paper, December.
Brousseau V., Chailloux A., Durre A. (2013), Fixing the Fixings: What Road to a More Representative Money Market Benchmark?, IMF Working Paper no. 13/131, May 29.
Duffie D., Stein J. (2015), Reforming LIBOR and Other Financial Market Benchmarks, “Journal of Economic Perspectives”, vol. 29, no. 2, Spring, pp. 191–212.
EBA/ESMA (2013), ESMA‑EBA Principles for Benchmark‑Setting Processes in the EU, ESMA/2013/659, June 6.
EP (2016), Regulation of the European Parliament and of the Council on indices used as benchmarks in financial instruments and financial contracts, Brussels, June 8.
Flavell R. (2002), Swaps and other derivatives, Wiley & Sons, London.
FSB (2014), Reforming Major Interest Rate Benchmarks, Financial Stability Board report, July 22.
Gandhi P., Golez B., Jackwerth J.C., Plazzi A. (2015), Libor Manipulation: Cui Bono?, Finance Research Seminar, April.
Hou D., Skeie D. (2014), LIBOR: Origins, Economics, Crisis, Scandal and Reform, Federal Reserve Bank of New York Staff Report no. 667, March.
IBnGR (2015), Wolumen otwartych pozycji indeksowanych do stawki WIBOR, Gdańsk Institute for Market Economics and Money Market Institute, www.smrp.pl [accessed: 7.02.2016].
IOSCO (2013), Principles for Financial Benchmarks Final Report, OICU‑IOSCO, FR 07/13, July.
IOSCO (2014), Review of the Implementation of IOSCO’s Principles for Financial Benchmarks by Administrators of Euribor, Libor and Tibor, International Organization of Securities Commissions Report, July.
Kirti D. (2017), What are reference rates for?, IMF Working Paper, WP/17/13, January.
Lynch A. (2000), Thought contagions in the stock market, “The Journal of Psychology and Financial Markets”, vol. 1(1), pp. 10–23.
Mielus P. (2016), Financial Market Index Reform Dilemmas (Dylematy reformy indeksów rynku finansowego), “Gospodarka Narodowa”, no. 4, pp. 91–114
MPG (2014), Market Participants Group on Reforming Interest Rate Benchmarks, MPG Final Report, March.
Shiller R. (1995), Conversation, information, and herd behaviour, “American Economic Review”, vol. 85(2), May, pp. 181–185.
Wheatley M. (2012), The Wheatley Review of LIBOR: Final Report, HM Treasury, September.
WIBOR Council (2015), Council Recommendation on WIBID and WIBOR reference rates for Fixing Participants on WIBID and WIBOR backtesting, 27 April.
WIBOR Rules (2013), Rules for Fixing WIBID and WIBOR Reference Rates, The Polish Financial Markets Association ACI Polska, 30 April.
Pobrania
Opublikowane
Numer
Dział
Jak cytować
